康泰医学:康泰医学系统(秦皇岛)股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

康泰医学系统（秦皇岛）股份有限
公司向不特定对象发行可转换公司
债券 2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕4623 号
联合资信评估股份有限公司通过对康泰医学系统（秦皇岛）股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持康泰医学系统（秦皇岛）股份有限公司主体长期信用等级为A+，维持“康医转债”信用等级为 A+，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十七日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受康泰医学系统（秦皇岛）股份有限公司（以
下简称“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成
评级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独
立、客观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
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四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
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康泰医学系统（秦皇岛）股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
康泰医学系统（秦皇岛）股份有限公司 A+/稳定 A+/稳定
康医转债 A+/稳定 A+/稳定 2025/06/27
评级观点 跟踪期内，康泰医学系统（秦皇岛）股份有限公司（以下简称“公司”）作为医疗器械行业上市公司，产品
涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类、分析测试类等多个大类，种类较全、营销网络范围较广，生产
流程自主可控，并建立了完整的产业链，具有一定的研发创新和质量管理优势。2024 年，受下游市场需求减弱
以及激烈的市场竞争影响，公司营业总收入随之下降；血氧类产品原材料及半成品发生存货跌价计提，对当期
利润影响较大，利润总额由盈利转为亏损。公司主要产品销往海外，贸易摩擦、汇率波动以及国外行业政策变
化可能会给公司业绩带来不利影响。财务方面，公司流动性充足，货币资金和定期存款等资金储备充裕，债务
负担较轻，偿债能力指标表现良好，公司财务风险低。综合评估，公司信用风险较低。
个体调整：公司货币资金及定期存款储备充足。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，中国医疗器械行业将保持快速发展态势，国产替代空间大，行业竞争也会愈加激烈。公司在建项目
主要为生产基地建设，项目建成后将进一步扩大公司生产优势、增强公司综合竞争力；但也需关注在建产能释
放不及预期，公司盈利水平或将受折旧影响而下降的风险。考虑到公司行业地位、技术实力、资金储备等情况，
公司整体违约风险将维持较低水平，评级展望为稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司资本市场表现较好，通过增资扩股实现资本实力的显著提升；公司
竞争实力大幅增强，产品市场占有率大幅提高，收入及盈利情况得到明显提升；其他可能影响公司信用水平的
有利因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司融资环境恶化，短期及长期偿债压力显著增加，且无法及时补充资
本或降低杠杆的可行方案；下游客户回款时间拉长或存货积压，使公司经营效率明显下降；公司重要股东或实
际控制人发生重要信用风险事件，且对公司的经营和融资构成重大不利影响；其他可能影响公司信用水平的重
大不利因素。
优势
 公司产品种类丰富，产业链一体化有助于降低成本。公司产品涵盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类、分析测试类等
多个大类，生产流程涵盖了模具注塑、贴片焊接、软件烧录、产品组装等环节，产业链一体化有助于公司控制产品质量、降低
生产成本。
 公司具有一定的研发创新和质量管理优势。截至 2024 年底，公司及子公司共获得国内外有效专利 473 项，计算机软件著作权
252 项以及技术储备；公司及子公司共取得医疗器械有效注册（备案）资质 66 项，其中Ⅲ类医疗器械注册证 1 项，II 类医疗器
械注册证 60 项，I 类医疗器械备案 5 项，共取得全球主要国家/地区的市场准入许可 52 项。
 公司流动性充足，货币资金和定期存款储备依旧充裕。截至 2024 年底，公司货币资金和交易性金融资产占资产总额的 31.40%；
其他流动资产、一年内到期的非流动资产和其他非流动资产占资产总额的 41.74%，主要由国债逆回购和定期存款构成。
关注
 中国医疗器械行业市场竞争激烈，且易受到行业监管政策影响。中国医疗器械行业公司较多，且产品多集中在中低端器械产品，
对技术创新要求高，市场竞争激烈，价格逐年降低；国内外对医疗器械行业监管严格，行业内公司易受到监管政策变动的影响。
跟踪评级报告 | 1
 公司在建项目扩产幅度较大，建设投资支出高，需关注产能消化不及预期的风险。公司主要在建项目达产后，公司总产能将进
一步提升，公司医疗器械产品新建产能存在消化不及预期的风险。
 汇率变动及贸易摩擦风险。2024 年，公司外销收入占营业总收入的 73.08%，结算货币主要为美元，存在汇率变动和贸易摩擦
风险。
 公司营业总收入同比大幅下降，并计提大额存货跌价准备，利润总额由盈利转为亏损。2024 年，受下游市场需求减弱以及激烈
的市场竞争影响，公司营业总收入同比下降 35.76%；公司血氧类产品原材料及半成品发生存货跌价计提，对当期利润影响较
大，利润总额由盈利转为亏损，利润总额为-0.74 亿元。
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 一般工商企业信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果 其他 货币资金
经营环境 宏观和区域风险 2 32.41% 25.11%
行业风险 3
经营风险 D 基础素质 4
自身竞争力 企业管理 3 存货
经营分析 3 9.99%
资产质量 3 其他流
现金流 盈利能力 其他非流动资产 14.82% 动资产
3 17.66%
财务风险 F2 现金流量 1
资本结构 3