楚天科技:楚天科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

楚天科技股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕5123 号
联合资信评估股份有限公司通过对楚天科技股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持楚天科技股份有限公司主体长期信用等级为 AA，维持“楚天转债”信用等级为 AA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十四日
跟踪评级报告 | 2

声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基
于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实
陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客
观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告在资料信
息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受楚天科技股份有限公司（以下简称“该公
司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系
外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正
的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信履
行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何
保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业
机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；
根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对
评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且不
应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机构
或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
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条款。

楚天科技股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
楚天科技股份有限公司 AA/稳定 AA/稳定
楚天转债 AA/稳定 AA/稳定 2025/06/24
评级观点 跟踪期内，楚天科技股份有限公司（以下简称“公司”）作为国内领先的制药装备提供商之一，在产业链
布局、技术研发、制造工艺等方面仍具有竞争优势。2024 年，公司加大国际市场拓展力度，国际营业总收入同
比增长 13.70%。但 2024 年以来，受行业竞争激烈、公司主动降低部分产品销售价格以及上游端项目进度放缓
等综合因素影响，公司营业总收入和毛利率同比下降，叠加公司本期计提较大规模的资产减值导致公司利润出
现亏损。公司为满足经营需求，增加短期借款导致全部债务快速增长。同时，公司原材料价格存在波动风险；
存货和应收账款占比高，对营运资金存在占用，公司长短期偿债能力指标表现明显弱化。综合考虑公司经营和
财务风险，其偿债能力仍很强。
2024 年，公司经营活动现金流入量对“楚天转债”的保障程度较高。“楚天转债”设置了转股价格调整、
转股价格向下修正及有条件赎回等条款，考虑到未来转股因素，“楚天转债”违约概率很低。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，随着公司募投项目建设完成并投产，将有助于提升公司研发创新能力，完善产品线，整体看，公司
信用水平有望保持稳定。但公司债务规模快速增长，后续需关注公司盈利、现金流及债务杠杆水平。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司竞争力大幅提升，期间费用得到有效控制，经营效率得到有效提升；
盈利能力大幅增长；债务规模大幅下降、债务负担大幅优化；偿债能力指标大幅提升；公司资本实力大幅提升；
其他有利于公司经营及财务状况获得显著改善的因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：下游需求减弱，公司业绩大幅下降，品牌地位面临挑战；市场竞争力下
降，盈利能力持续弱化；期间费用大幅侵蚀利润；债务规模持续攀升，偿债能力恶化；其他对公司经营及财务
造成严重不利影响的因素。
优势
 公司在制药装备行业整体竞争力较强。公司作为国内领先的制药装备提供商之一，在产业链布局、技术研发、制造工艺等方面
具有竞争优势，整体竞争力较强。
 公司国际销售收入增长。2024 年，公司加大国际市场拓展力度，提升国际销售业务在公司整体业务中的比重，报告期内已取得
成效，国际营业总收入达到 21.39 亿元，较上年同期增长 13.70%。
关注
 行业竞争进一步加剧，下游需求增速放缓，公司经营业绩承压，2024 年，公司利润亏损。在宏观经济下降的影响下，医药设备
制造行业竞争进一步加剧，2024 年，下游需求下降，公司为保持市场份额对部分产品销售价格进行下调导致公司营业收入和毛
利率同比下降，叠加公司发生较大规模的资产减值损失，公司出现较大规模亏损，利润总额和净利润分别为-5.75 亿元和-4.60
亿元。
 原材料价格波动风险。2024 年，公司营业成本中原材料金额为 30.38 亿元，占营业成本的比重为 70.36%；材料采购价格的变化
对公司生产成本影响较大，易受钢、铁、铝等大宗商品的市场价格波动影响。
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 存货和应收账款占比高，对营运资金存在占用；商誉面临一定减值风险；跟踪期内，公司债务大幅增加。截至 2024 年底，公
司存货 34.81 亿元，占流动资产的比重为 42.21%；应收账款 16.37 亿元，占流动资产的比重为 19.85%。截至 2024 年底，公司
商誉 7.22 亿元，占非流动资产的比重为 14.25%，2024 年，公司对商誉计提减值损失 1.56 亿元；若未来宏观经济、市场环境、
产业政策等外部因素发生重大变化，或经营决策失误，使得收购的子公司经营状况不及预期，公司商誉仍面临一定减值风险。
截至 2024 年底，公司全部债务大幅增加至 30.37 亿元，资产负债率和全部债务资本化比率分别为 67.56%和 41.29%，较上年底
分别上升 8.36 个百分点和上升 19.59 个百分点。

评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 B 基础素质 3
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 2
资产质量 2
现金流 盈利能力 3
财务风险 F2 现金流量 2
资本结构 3
偿债能力 2
指示评级 aa
个体调整因素： -- 2024 年公司收入构成
个体信用等级 aa
外部支持调整因素： --