华润双鹤:投资者关系活动记录表(2025-001)

华润双鹤药业股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：2025-001
□特定对象调研 □分析师会议
投资者关 □媒体采访 □业绩说明会
系活动类 □新闻发布会 □路演活动
别 √现场参观
√其他：“我是股东”——走进华润双鹤活动
参与单位 指导单位：上海证券交易所、中证中小投资者服务中心、
名称及 山东省证券业协会
人员 主办单位：华泰证券、华润双鹤
参与人员：华泰证券分析师、个人投资者等共计近 40 人
时间 2025 年 6 月 19 日
地点 华润双鹤利民药业(济南)有限公司
方式 现场方式
上市公司 刘 驹先生(华润双鹤董事会秘书、副总裁)
接待人员 张继新先生(双鹤利民总经理)
姓名
一、参观双鹤利民固体制剂车间
二、公司高管介绍公司基本情况
投资者关 三、投资者交流主要问题
系活动主 问题 1：公司十四五最后一年的战略重点会放在哪方
要内容介 面？集团对于双鹤今年有哪些考核目标？公司是否会发
绍 布新的股权激励？
答：今年是“十四五”战略收官之年，2025 年一季度
公司收入同比下降 2.1%，利润总额同比增长 5.8%。对标
行业整体情况，今年一季度医药制造业收入同比下降
2.2%，利润总额同比增长 0.7%(统计局数据)，公司一季度
收入、利润均优于行业。
华润集团对下属业务单元建立了一套完整的“6S 管理
体系”。与其他企业仅侧重财务指标考核不同，该体系是
以战略为导向的管理系统，更加注重对“关键管理主题”
指标的考核。该类指标与公司“仿制哺育创新，创新驱动
未来”的价值内涵、“十年三步走”研发战略的推进实施，
以及合成生物打造第二增长曲线等战略高度契合。
公司已在 2024 年提前完成“十四五”的利润目标，但
收入规模尚有差距。三年疫情后，经济进入了非常态周期，
这一公共卫生事件让国家付出了巨大的经济代价，并对整
体经济发展产生了较为深远的影响。在此复杂背景下，公
司 2024 年全年及 2025 年一季度的表现依然优于行业平均
水平，在财务指标和关键管理主题的考核中均取得了较好
成绩。
公司已经实施了一期股权激励计划，并完成了前两个
解除限售期解锁。公司将根据经营情况以及国资委的要求
适时推出股权激励计划，后续将严格按照相关法律法规和
监管规则的要求履行信息披露义务，具体信息请以公司公
告为准。
问题 2：慢病板块 2025 年有哪些新的增长驱动？哪些
产品还有集采压力？第十一批集采公司有哪些产品储
备？
答：慢病是华润双鹤的基石业务，从收入构成看，慢
病业务占比达30%以上。公司慢病业务涉及的产品非常多，
包括 0 号、糖适平、压氏达、穗悦、复穗悦等，特别是核
心产品 0 号已经上市 40 年，是广泛使用的经典复方制剂
降压产品。2025 年慢病业务核心产品将通过渠道优化和存
量市场挖掘实现增长；此外，近几年上市的氨氯地平阿托
伐他汀钙片、奥美沙坦酯氢氯噻嗪片等新品，因政策延续
性较好，有望保持稳定增长。
公司慢病业务通过形成多品类产品线积极应对集采，
不断消化集采对传统高毛利产品的影响，集采对公司慢病
业务核心品种的影响已基本消化。
在第十批全国药品集中采购中，华润双鹤有 9 个产品
中选，是本批集采中中选率最高的公司之一。未来第十一
批集采中，公司将有碳酸氢钠林格注射液等 9 个产品可以
参与竞争。公司将继续积极拥抱集采，推进慢病业务增长。
问题 3：今年大输液行业情况如何，基础输液集采在
全国覆盖哪些省市？面对输液集采公司将如何应对？
答：目前输液业务市场格局清晰，中国前五家输液企
业的市场占有率接近 80%。2023 年输液市场在疫情放开后
呈现爆发式增长，2025 年逐步恢复理性，基本恢复到疫情
之前的水平。与2024年(同期受流感等因素影响)相比，2025
年一季度公司收入同比为个位数下降，显著好于行业平均
水平。公司克服塑瓶价格下降的不利因素，实现销量增长，
市场份额有所提升。
基础输液目前主要采用省采/联盟采的形式，范围已覆
盖 9 省(青海、广东、海南、山西、宁夏、黑龙江、云南、
河南、江西)，另即将参加的还有 9 省。集采后输液价格会
有所下降，未来基层市场部分小产能将逐渐退出市场，头
部企业的市场份额还将继续增加，市场将趋向集中。
公司通过 BFS(吹灌封)一体化技术开启第四代输液的
先河，引领输液产品安全标准提升。BFS 输液是华润双鹤
独家产品，在河南和湖北均设有生产线，公司已在部分省
份推行优质优价的准入政策，将积极推进该产品销售提升。
公司输液业务分为基础输液和营养、治疗性输液。公
司于 2022 年成立了输液研究院，2024 年 5 月在输液研究
院下设科学委员会，统筹推进输液产品管线规划，加速营
养、治疗性输液布局，预计未来营养、治疗性输液在双鹤
的产品结构占比将进一步提升，其市场竞争力将优于基础
输液。
问题 4：专科业务中，肿瘤领域今年的预期增速如何，
还有哪些肿瘤品种布局，是否考虑以 BD 方式扩充管线？
肾科领域腹膜透析液目前销售情况和未来预期如何？儿
科领域公司布局哪些新品？
答：专科业务是公司中长期发展的重要引擎，以临床
价值明确、短期内未受带量采购影响的差异化产品为主，
聚焦肿瘤、肾科、儿科、精神/神经、女性健康、抗凝、抗
病毒和麻醉镇痛八大领域。2024 年公司专科业务收入较 5
年前(2019 年)复合增长率达 17%。
1、肿瘤领域：公司已上市肿瘤领域产品包括替尼泊苷
注射液和白消安注射液等产品。2025 年一季度肿瘤领域收
入同比增长 79%，其中替尼泊苷收入同比增长 80%。公司
聚焦重大疾病领域，针对肿瘤等尚未满足的临床需求，采
用自研和 BD 相结合的方式开发具备全球竞争力的小分子
创新药物，例如洛莫司汀胶囊是治疗脑胶质瘤的药物，目
前正在注册，预计今年年底可以上市。
2、肾科领域：目前主要以销售腹膜透析液为主。公司
正在做“十五五”战略研讨，未来肾科领域将不只做腹膜
透析液，而是围绕患者在提供腹膜透析液的基础上提供医
疗器械和耗材，形成一套完整的腹透治疗方案。对于腹膜
透析机，公司已有一些标的正在洽谈。目前百特在中国腹
透市场份额约为60%，公司在腹透市场份额排名前三。2024
年百特的输液业务退出中国市场，公司充分抓住机会扩大
市场份额，根据地市场份额稳中有升，四个省/市份额第一。
3、儿科领域：公司已有珂立苏、小儿氨基酸等核心产
品，同时近期已签约一个治疗小儿多动症的产品盐酸右哌
甲酯缓释胶囊(贯注)。小儿多动症的发病率约为 6%，国内
对小儿多动症的干预率仅为个位数，而发达国家的干预率
超 60%，公司这个产品未来有很大的发展潜力。除此之外，
公司还有在第九批集采中标的治疗小儿癫痫的拉考沙胺口
服溶液(乐沛)，未来将快速增长；治疗儿童白血病的改良型
新药巯嘌呤微片于 2025 年 1 月获批，该产品是结合临床
需求进行的整体规格改良，填补了国内的空白。
问题 5：请介绍一下公司原料药业务发展情况，肝素
和辅酶 Q10 国内和出口价格情况如何？合成生物学新品
今年预期的收入贡献是多少？
答：合成生物是继 DNA 双螺旋结构的发现和人类基
因组计划完成之后的第三次生物技术革命。公司将合成生
物作为创新发展的方向之一，致力于将其打造成第二增长
曲线。
近年来原料药市场处于下行周期，自神舟生物进入公
司后，公司通过规模效应、技术改造等途径实现其成本下
降和收益提升。神舟生物的 S 钠盐、辅酶 Q10 出口额在全
球市场份额位居前列。
2024 年公司原料药业务出口额约为 7 亿元。2025 年
原料药市场进入启稳阶段，预计今年公司原料药业务收入
将实现止跌回升。随着市场价格缓慢回升，叠加生产工艺
持续改进、集采推进及新产品的投产，公司原料药板块利
润有望进一步提升。
问题 6：今年是否考虑再做公司并购？目前在谈的并
购项目是否有规模较大的，聚焦哪些治疗领域？
答：投资并购始终是公司重点工作之一，目前通过加
大外部寻源，强化跟踪能力，从规模并购转向产品升级和
创新能力并购，重点聚焦以下三个方向：
一是，合成生物领域：合成生物的应用领域非常广泛，
大部分传统化学药物都可以运用合成生物技术，不仅可以
做人药，也可以做兽用药、农药、医美产品等。公司合成
生物承担了国资委重点任务，将积极参与国家标准制定，
未来将是公司的重点发展方向之一。