艾迪精密:2022年烟台艾迪精密机械股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

2022 年烟台艾迪精密机械股份有限公司公开发行可转换公司债券2025 年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【315】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
2022年烟台艾迪精密机械股份有限公司公开发行可转换公司债券
2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：烟台艾迪精密机械股份有限公司（以下
简称“艾迪精密”或公司，股票代码：603638.SH）下游客户仍为工
主体信用等级 AA- AA- 程机械知名主机厂，且液压件作为挖掘机必备产品，下游客户仍具
评级展望 稳定 稳定 备一定粘性，2024 年公司业绩表现良好，经营现金流有一定改善。
艾迪转债 AA- AA- 但中证鹏元也关注到 2024 年末公司存货和应收账款规模增长较快，
对营运资金形成一定占用，2024 年公司募投项目新增泰国和苏州实
施地点，当年公司产能利用并不饱和且 2024 年公司破碎锤产能利用
率仅为 54.75%，若后续募投项目投产后产能利用不及预期，折旧等
固定成本或将对盈利造成侵蚀。此外，跟踪期公司杠杆经营程度进
一步提升，现金短期债务比有所下滑，需关注短期债务偿付压力。
评级日期
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
2025 年 06 月 20 日 合并口径 2025.3 2024 2023 2022
总资产 68.31 68.60 58.90 55.48
归母所有者权益 35.14 34.11 33.29 31.30
总债务 20.61 21.25 18.23 15.75
营业收入 7.70 27.25 22.35 20.25
净利润 1.02 3.44 2.79 2.49
经营活动现金流净额 0.76 1.55 0.12 1.60
净债务/EBITDA -- 1.11 0.86 0.70
EBITDA利息保障倍数 -- 11.23 9.81 10.60
总债务/总资本 36.01% 37.39% 35.37% 33.48%
FFO/净债务 -- 69.35% 75.48% 102.44%
EBITDA利润率 -- 27.22% 28.08% 25.36%
总资产回报率 -- 7.05% 6.61% 6.53%
联系方式 速动比率 1.25 1.14 1.38 1.37
现金短期债务比 1.25 1.13 1.42 1.78
项目负责人：秦风明 销售毛利率 26.25% 29.49% 31.93% 28.87%
qinfm@cspengyuan.com 资产负债率 46.40% 48.12% 43.46% 43.57%
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
项目组成员：葛庭婷 整理
gett@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
公司下游客户资质较优且仍具备一定粘性。2024 年公司下游客户为各知名主机厂，主要核心客户未发生较大变化，公
司液压件产品作为挖掘机核心零部件，客户仍具备一定粘性，且知名主机厂抗风险能力相对较强，仍能够为公司经营
提供一定保障。
2024 年公司营业收入增长，业务发展势头良好。受益于液压件国内市场份额的提升和海外出口额的增长， 2024 年公
司实现营业收入 27.25 亿元，同比增长 21.90%；归母净利润 3.44 亿元，同比增长 23.50%。传统业务方面，破碎锤业务
和液压件业务均有增长，其中液压件业务实现营收 13.44 亿元，同比增长 22.53%。同时，公司积极拓展新兴业务，包
括 PACK 电池及储能板块、工业用多轴机器人、硬质合金产品等。2024 年其他产品实现营收 4.00 亿元，同比增长
103.04%，占总营收比例达到 14.68%，业务发展势头良好。
关注
2024 年公司存货规模进一步增长，且应收账款增幅高于营收增长率，需关注其对营运资金的占用。2024 年公司破碎
锤库存量较上年同期增长 53.39%至 2,261 台，叠加经营规模扩大，同期末公司存货规模和占总资产比重均有所提升，
且 2024 年末公司应收账款增长率高于收入增长幅度，需关注存货和应收账款对营运资金的占用情况。
公司破碎锤产能利用率仍表现一般，需关注新增产能利用率不及预期对盈利的侵蚀。2024年公司延期原募投项目至
2026 年 12 月，并新增泰国和苏州募投项目实施地点。 近年公司固定资产投资规模持续增长，产能逐步提升，但 2024
年产能利用并未饱和，破碎锤产能利用率仍表现一般，仅为 54.75%。此外，公司“闭式系统高压柱塞泵和马达建设项
目”、“工程机械用电控多路阀建设项目” 达到预定可使用状态的日期均延期至 2026 年 12 月，并将以上两个项目部
分尚未使用资金用于“在泰国新建年产液压破碎锤 1.6 万台、多元化属具 3.6 万台和高端液压件 0.8 万台套项目”和
“艾崎精密高端液压件项目”，后续需关注募投项目达产可能存在的产能利用不及预期对盈利的侵蚀。
关注公司短期债务压力。2024 年末公司总债务规模和资产负债率均有提升，杠杆经营程度进一步加大。同期末公司短
期债务规模进一步提升，且现金短期债务比边际下滑，考虑到公司现金类资产中尚有“艾迪转债”募集资金，现金类
资产对短期债务的保障程度实际弱于指标表现，需关注公司短期债务压力。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司产品具备市场竞争力，且下游客户具备一定粘性。
同业比较（单位：亿元）
指标 恒立液压 公司
总资产 196.39 68.60
营业收入 93.90 27.25
净利润