开润股份:安徽开润股份有限公司2025年度跟踪评级报告

安徽开润股份有限公司
2025 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字[2025]跟踪 0728 号

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期
或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本
报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2025 年 6 月 20 日

本次跟踪发行人及评级结果 安徽开润股份有限公司 A+/稳定
本次跟踪债项及评级结果 “开润转债” A+
跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟
踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。
本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于安徽开润股份有限公司（以
下简称“开润股份”或“公司”）跟踪期内代工制造业务品类得到延伸、业务
评级观点 多元化程度有所提升，下游客户多为知名企业、客户资源优质及盈利能力明
显提升等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同时，中诚信国
际关注到箱包及服装行业市场竞争激烈，需关注后续服装自产产能消纳情况
以及债务期限结构有待优化等因素对公司经营及信用状况造成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，安徽开润股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内将保
持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：资本实力持续增强，行业地位大幅提升、收入规模
大幅上升，盈利能力大幅增强且具有持续性。
可能触发评级下调因素：优质客户大幅流失、盈利能力持续大幅下滑，债务
规模持续大幅攀升，流动性压力加大。
正 面
? 跟踪期内，公司将上海嘉乐股份有限公司（以下简称“上海嘉乐”）纳入合并范围，公司代工制造业务品类得到
延伸，业务多元化程度有所提升
? 跟踪期内实现客户拓展且多为知名企业，客户资源优质
? 跟踪期内公司盈利能力明显提升
关 注
? 箱包及服装行业市场竞争激烈，可能对公司经营造成一定影响
? 2024年公司新增服装自产产能，需关注其后续产能消纳情况
? 跟踪期内公司短期债务占比高，同时“开润转债”将于2025年到期，债务结构有待优化
项目负责人：邱学友 xyqiu@ccxi.com.cn
项目组成员：钟 婷 tzhong@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(027)87339288
? 财务概况
开润股份（合并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
总资产（亿元） 35.16 35.88 51.51 53.69
所有者权益合计（亿元） 17.67 19.09 26.01 26.68
总负债（亿元） 17.49 16.79 25.50 27.01
总债务（亿元） 11.61 10.05 15.14 18.38
营业总收入（亿元） 27.41 31.05 42.40 12.34
净利润（亿元） 0.55 1.15 4.01 0.94
EBIT（亿元） 1.33 2.27 4.37 --
EBITDA（亿元） 1.95 2.92 5.44 --
经营活动净现金流（亿元） 1.07 4.40 2.32 0.07
营业毛利率(%) 21.63 24.35 22.86 24.71
总资产收益率(%) 3.79 6.40 10.01 --
EBIT 利润率（%） 4.86 7.34 10.31 --
资产负债率(%) 49.74 46.79 49.51 50.30
总资本化比率(%) 39.65 34.49 36.80 40.79
总债务/EBITDA(X) 5.95 3.44 2.78 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 4.33 6.79 9.09 --
FFO/总债务（X） 0.20 0.30 0.28 --
注：1、中诚信国际根据开润股份提供的其经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2023~2024 年度审计报告及未经
审计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022 年、2023 年财务数据分别采用了 2023 年、2024 年审计报告期初数，2024 年财务数据采用了
2024 年审计报告期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径；3、中诚信国际债务统计口径包含租赁负债。
? 本次跟踪情况
债项简称 本次债项 上次债项 上次评级有效期 发行金额/债项 存续期 特殊条款
评级结果 评级结果 余额（亿元）
2024/6/17 至本报 有条件赎回、有条
开润转债 A+ A+ 告出具日 2.23/2.22 2019/12/26~2025/12/26 件回售、转股价格