恒辉安防:江苏恒辉安防股份有限公司2025年度跟踪评级报告

江苏恒辉安防股份有限公司
2025 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字[2025]跟踪 0727 号

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性
不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期
或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本报
告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2025 年 6 月 20 日

本次跟踪发行人及评级结果 江苏恒辉安防股份有限公司 AA-/稳定
本次跟踪债项及评级结果 “恒辉转债” AA-
跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟
踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。
中诚信国际肯定了江苏恒辉安防股份有限公司（以下简称“恒辉安防”或“公
司”）为国内安全防护手套生产的上市公司之一，在细分领域具有一定的技
评级观点 术和渠道优势，产能规模扩大同时产业链向上游延伸有助于提升竞争力及资
本市场直接融资渠道畅通等方面的优势。同时中诚信国际也关注到地缘政治
风险、宏观经济波动及汇率变化、原材料价格波动、新投产线对市场拓展和
经营管理以及债务控制能力提出更高要求等因素对其经营和整体信用状况造
成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，江苏恒辉安防股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内
将保持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：资本实力显着增强，业务多元化且能明显分散经营
风险，产品市场地位和产能规模显着提升，盈利能力和经营获现水平显着提
升且具有持续性等。
可能触发评级下调因素：经营恶化，收入和利润水平大幅下降且短期内难以
恢复；产销渠道明显受阻，产品市场占有率大幅下滑；杠杆水平持续攀升，
流动性压力持续加大等。
正 面
公司为国内功能性安全防护手套生产的上市公司之一，在细分领域具有一定的技术和渠道优势
产能规模扩大同时产业链持续向上游延伸，有助于竞争力提升
公司系A股上市公司，具有资本市场直接融资渠道，可转债成功发行扩充资金储备
关 注
宏观经济波动以及汇率变化对公司产品出口及盈利情况的影响
原材料价格波动对公司成本控制的影响
在建、拟建项目投资规模较大，需对未来新产线产品市场消纳和经营效益以及债务控制情况保持关注
项目负责人：肖 瀚 hxiao@ccxi.com.cn
项目组成员：李路易 lyli01@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(027)87339288
财务概况
恒辉安防（合并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
资产总计（亿元） 15.12 18.71 25.07 26.13
所有者权益合计（亿元） 10.68 11.75 12.98 15.20
负债合计（亿元） 4.44 6.96 12.09 10.93
总债务（亿元） 1.10 2.83 7.35 6.96
营业总收入（亿元） 8.93 9.77 12.70 2.82
净利润（亿元） 1.26 1.11 1.26 0.29
EBIT（亿元） 1.50 1.32 1.51 --
EBITDA（亿元） 2.06 2.05 2.43 --
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 1.91 1.04 1.03 0.19
营业毛利率（%） 25.05 25.13 22.03 22.06
总资产收益率（%） 9.95 7.80 6.89 --
EBIT 利润率（%） 16.84 13.51 11.87 --
资产负债率（%） 29.37 37.20 48.23 41.83
总资本化比率（%） 9.33 19.39 36.17 31.40
总债务/EBITDA（X） 0.53 1.38 3.03 --
EBITDA 利息保障倍数（X） 139.59 38.59 14.49 --
FFO/总债务（X） 1.61 0.67 0.28 --
注：1、中诚信国际根据恒辉安防提供的其经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2023~2024 年审计报告及未经审
计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022 年及 2023 年财务数据分别采用了 2023 年、2024 年审计报告期初数，2024 年及 2025 年一季度财
务数据分别采用 2024 年审计报告和 2025 年一季度财务报告的期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明。
本次跟踪情况
债项简称 本次债项 上次债项评 上次评级有效 发行金额/债项 存续期 特殊条款
评级结果 级结果 期 余额（亿元）
恒辉转债 AA- AA- 2024/10/24 至 5.00/2.28 2024/8/21~