百川畅银:2023年河南百川畅银环保能源股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

2023 年河南百川畅银环保能源股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【287】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
2023年河南百川畅银环保能源股份有限公司向不特定对象发行可转
换公司债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次评级下调主要是基于河南百川畅银环保能源股份有限公司（以
下简称“百川畅银”或“公司”，股票代码：300614.SZ）2024 年业
主体信用等级 A A+ 绩亏损加剧和 2025 年一季度连续亏损，沼气发电业务面临项目可开
评级展望 稳定 稳定 发机会减少、填埋气不足、垃圾焚烧发电替代、资产损失减值加大
百畅转债 A A+ 等风险，并需关注沼气发电上网电价补贴政策变动及公司的补贴款
存在不能及时回收的风险；公司拟通过布局移动储能供热业务补
亏，但该业务的规模化拓展受制于资金压力，快速规模化发展尚需
时间。此外，公司流动性风险高企，现金资产无法覆盖短期债务，
短期偿债压力较大。同时，中证鹏元也考虑到公司仍是国内深耕垃
圾填埋气治理的主要服务商之一，在运营沼气发电项目和移动储能
供热业务等仍可为公司提供一定现金流等有利因素。
评级日期
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
2025 年 06 月 17 日 项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 21.58 21.94 22.86 18.79
归母所有者权益 12.70 12.84 15.92 14.95
总债务 8.49 8.82 7.05 2.60
营业收入 1.08 4.52 4.03 4.45
净利润 -0.13 -3.05 -0.96 0.36
经营活动现金流净额 0.26 0.60 0.92 1.66
净债务/EBITDA -- 9.95 4.37 0.90
EBITDA利息保障倍数 -- 1.92 3.88 30.70
总债务/总资本 40.21% 40.83% 30.52% 14.74%
FFO/净债务 -- 1.44% 8.34% 67.44%
EBITDA利润率 -- 18.70% 30.78% 37.25%
总资产回报率 -- -11.41% -2.75% 2.73%
联系方式 速动比率 1.72 1.69 2.55 2.43
现金短期债务比 -- 0.16 0.77 0.61
项目负责人：汪永乐 销售毛利率 24.85% 17.36% 22.99% 30.77%
wangyl@cspengyuan.com 资产负债率 41.52% 41.76% 29.86% 20.13%
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
项目组成员：任思博
rensb@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
? 公司仍为沼气发电领域的重要参与者，在运营项目可以提供稳定现金流，2024 年移动储能业务实现较快增长。公司自
成立以来专注于垃圾填埋气发电，装机容量在行业内仍处于领先地位，截至 2024 年末，公司在运营的沼气发电项目总
数 79个，项目总装机容量 162.35兆瓦，运营发电项目的标杆电价款一般按月与电网公司进行结算，现金流相对稳定。
2024 年公司的移动储能供热业务实现较快增长，2024 年末移动储能供热车已投入运营 291 台，全年移动储能供热收入
0.98 亿元，同比增长 132.69%。此外，公司通过收购环卫板块子公司，环卫产业服务对公司收入形成有效补充。
关注
? 2024 年业绩亏损加剧和 2025 年一季度连续亏损，预计未来一段时间公司盈利水平继续承压。填埋气不足、部分填埋
场暂停/关停导致资产减值损失规模较大、垃圾焚烧发电替代、新增项目补贴款未确认收入等因素对沼气发电业务的影
响预计短期内仍将持续，沼气资源化利用、碳减排交易等业务尚未形成有效增益，预计未来一段时间公司盈利仍将承
压，对公司市场拓展和新增项目形成较大挑战。
? 上网电价补贴政策变动风险，公司补贴款或存在不能及时回收风险。垃圾填埋气发电项目上网电价中的补贴电价是营
业收入的重要组成部分，如果未来国家关于沼气发电项目上网电价的补助政策发生变化，或者可再生能源发电项目补
贴清单的审核条件发生不利变化，公司的补贴款存在不能回收的风险。截至 2024 年末，公司合同资产及应收账款账面
价值合计占当期末总资产的 34.03%。
? 流动性风险高企，短期偿债压力较大。2025 年一季度末货币资金仅 0.32 亿元，银行借款有所收缩，现金类资产无法覆
盖短期债务。
未来展望
? 中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为未来一段时间内公司在沼气发电领域仍为重要的参与者，且在建沼
气综合利用项目以及移动储能供热等新业务的布局有望对公司经营形成一定支撑。
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称 版本号
环境服务企业信用评级方法和模型 cspy_ffmx_2023V1.0
外部特殊支持评价方法和模型 cspy_ffmx_2022V1.0
注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站
本次评级模型打分表及结果
评分要素 指标 评分等级 评分要素 指标 评分等级
宏观环境 4/5 初步财务状况 5/9
业务状况 行业&经营风险状况 4/7