乐鑫科技:2025年6月16、17日投资者关系活动记录表

乐鑫科技 688018
乐鑫信息科技（上海）股份有限公司
投资者关系活动记录表
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投资者 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布
关系活 会 □路演活动 √现场参观 □其他（公开交流会）
动类别
参与单 AI Squared、Allianz Global Investors、Anatole、ARENA HOLDINGS、
位名称 Arete、Arrowpoint Investment Partners、Aspex、Balyasny、Boston
Partners、BOYUCAPITAL、BREVANHOWARD、BrightValleyCapital、
Capella Capital、Capital Dynamics、CDH Investments、Cephei Capital、
CloudAlphaCapital、CyberAtlas、DymonAsia、EastspringInvestments、
FarallonCapital、Fidelity Funds、ForwardEdgeInvestment、Foundation、
Fourier Capital、Franklin Templeton、GA Asset Management、Gavekal
Capital、GIC、Golden Pine、Grand Alliance Asset Management、Green
Court Capital、Harmolands Capital、HD Capital、Hel Ved Capital
Management、HSZGroup、Invesco、Janchor、Jefferies、LombardOdier、
Man Group、Manulife、Millennium Investment、Neuberger Berman、
OberweisAssetManagement、OPCapital、Overlook Investments、Panview
Capital、PictetAssetManagement、Point72、PolymerCapital、Principal
Financial、RaysCapital、RIAM、SAMHK、Schonfeld、SpringsCapital、
Sunstone Management、Triata Capital、UG INVESTMENT、WCM
Investment、WII、WillingCapital、Y2Capital、安信基金、百年保险资
管、半研咨询、保银投资、贝莱德、碧云资本、彬复资本、博道基金、
博时基金、财联社、财通基金、财通资管、禅龙资产、常春藤资本、
大成基金、大家资产、大朴资产、丹羿投资、道仁资产、东方阿尔法
基金、东方红基金、东方基金、东方证券资管（香港）、东兴基金、
东证融汇证券、敦和资管、方正证券、丰岭资本、富安达基金、富敦
投资、富国基金、高盛（亚洲）、高毅资产、工银瑞信基金、固禾基
金、观彻投资、光大保德信基金、广发基金、广发资管、国金基金、
国金证券、国联安基金、国联基金 、国泰基金、国泰君安证券、国泰
君安资管、国泰投信、国投瑞银、国信证券、海通证券、海通资管、
瀚伦投资、瀚鑫基金、航海家资本、合众资产、和谐健康保险、恒生
证券、宏利基金、华安基金、华宝基金、华宝信托、华创证券、华福
证券、华泰柏瑞基金、华泰证券、华泰资管、华夏基金、华夏久盈、
华夏未来资本、华兴科技、汇安基金、汇百川基金、汇丰晋信基金、
汇丰资产、汇添富基金、惠理基金、混沌投资、嘉实基金、建信基金、
交银基金、交银施罗德基金、金鹰基金、景林资产、景顺长城基金、
聚鸣投资、君榕资产、开源证券、康盛基金、立格资本、民生证券、
名禹资管、明汯投资、摩根大通证券、摩根士丹利投资、摩根士丹利
证券、南方基金、南土资产、诺安基金、磐泽资产、鹏华基金、鹏扬
基金、平安基金、平安养老、平安证券、平安资管、浦银安盛基金、
前海开源、钦沐资管、泉果基金、人保资产、睿郡资产、润晖投资、
三井住友德思资管、森锦投资、上海亘曦、上海零六零贰、上海信托、
上海证券、申万宏源证券、申万菱信基金、太平洋资产、泰康基金、
泰康资产、泰信基金、腾跃基金、天虫资本、天弘基金、统一投信、
望正资产、五地基金、西部证券、西南证券、汐泰投资、溪牛投资、
喜世润投资、仙人掌基金、湘禾投资、新华基金、新华资产、信诚证
券、信达澳亚、兴全基金、兴业基金、兴业银行、兴业证券、兴证全
球基金、雪球调研团、循远资产、野村投资(Nomura)、易方达基金、
奕歌投资、毅恒资本、银河基金、银华基金、永赢基金、昱奕资产、
煜德投资、元一产融、原点资产、源峰基金、运舟资本、长安基金、
长城基金、长江证券、长江资管、长盛基金、招商基金、招商证券、
招银国际、招银理财、正心谷实业、中庚基金、中海基金、中航基金、
中金公司、中金基金、中金银海（香港）基金、中金资管、中欧瑞博、
中泰证券、中投公司、中投国际（香港）、中信建投证券、中信银行、
中信证券、中信资管、中银基金、中邮基金、中邮证券
时间 2025 年 6 月 16、17 日
地点 中国（上海）自由贸易试验区碧波路 690 号 2 号楼 304 室
公司接 董事长兼总经理：张瑞安（部分场次出席）
待人员 董事、董事会秘书兼副总经理：王珏
姓名
投资者 交流的主要问题及答复：
关系活 Q：B2D2B 的商业模式是否存在较大的社群维护成本？
动主要 A：生态方面，国外比较典型的是 STM32 系列，用户群体很
内容介 大，但如果你在 Google Trends 上比较 ESP32 和 STM32，会发现我
绍 们 ESP32 的搜索热度已经更高了，尤其是在物联网时代，Wi-Fi 相关
的需求带动了大量用户涌向乐鑫平台。
开发者的影响力很强。例如在社群中，自发参与公司 ESP-IDF
操作系统开发的人数已经超过四百人，这其中很多是全球顶尖的开
发者，构成了我们操作系统开发的核心力量。

如果你用的是 ARM 授权的 IP，那么就会被纳入 ARM 生态，使
用他们的软件体系和工具服务。但这样的问题是容易陷入同质化竞争，因为底层 IP 一致，就很难形成差异化。这就是为什么我们强调构建自己的生态、自研 IP、自主设计的原因。
Q：现在国内外有很多 SoC 芯片厂商，那为什么乐鑫能够用这
种生态的模式走通？是否有其他厂商也在尝试类似模式？
A：B 端的生意最终还是需要落到软硬件一体化。比如现在英伟
达能做得这么好，是因为它把整个软件栈和硬件生态构建得非常完整。做生态型公司是很难复制的，一种模式可能在某一领域只有一家能跑通，后面再模仿的很难获得相同的关注度。生态型企业要么成，要么不成，没有中间状态。
我们目前全球市占率大概是 30%+。市面上也有其他公司，采用
传统的销售模式，依靠方案商和经销商，通过大量的技术支持人员来覆盖市场，这种模式也可以成立。但面对极其碎片化的下游市
场，我们的模式或许更具长期优势，是一个“马拉松型”的路径。
Q：你们有没有计划自己训练一个大模型？
A：目前没有，但我们会封装一些通用服务供客户调用。我们支持各种模型，用户可以自由构建适合自己业务场景的应用。
Q：如何看待 AI 端侧落地的进展？
A：我们认为增长的关键在于开发者。当前的瓶颈并不是技术能力，而是产品定义。
每一个产品如果加入一点 AI 功能，确实能提升使用体验，比如
代替人工完成某些重复判断。但它并不会一下子带来十倍的销量增长，更像是在现有产品基础上的渐进式提升。成本会略有上升，但也带来了一些新价值。
硬件不像软件，不能“快速迭代”。一旦量产后发现问题，代价就非常高。所以硬件产品需要反复打磨，才可能跑出真正的增
长。
AI 端侧产品以玩具为第一轮代表很快会落地，硬件的研发测试
是要以年立项推进的，距离上一波大模型和端侧结合的概念面世已经过了半年多，很快会体现在营收中。我们看到用心做产品的厂家正在打磨他们的产品，并不是简单的“换皮”。
Q：如何看待竞争？
A：我们一直坚持长期主义，很多研发项目都是几年前就开始布局的，不是等市场爆发了才临时启动的。这个过程非常难，需要大量人力和持续投入。有些竞争对手可能也能做芯片，但要像我们这样持续、深入投入自研并不多见。我们一直坚持在关键节点、核心技术上提前布局。比如 Wi-Fi 6，早在大家广泛关注之前我们就已经在研发了。这些东西靠的是时间积累，而不是买一个 IP 就能立刻做出来。“做出来”和“做好”是不同的。

Q：公司未来业绩增长的核心驱动力，还是全球智能家居渗透率的提升？
A：不完全是。工业、能源、医疗、农业、金融、车联网等领域都在快速增长。
这个时代是全面数字化的时代，所有行业都在发生数字化转
型。工业领域的仪表盘、后视镜，能源领域的智能电表、充电桩，金融行业的 POS 机，甚至缝纫机等传统设备，也都在变成联网设备。这些变化带来的是底层的连接需求，而这正是我们的产品可以切入的地方。
AI 的兴起本身也在加速这一轮数字化进程。这些行业用户本身
规模小、分散、数字化程度低，不容易获得传统厂商的支持。但在乐鑫这边，开发者发现资料全、工具全、代码开源、文档友好，所以哪怕是“第一次做开发”的客户也能迅速上手。这就形成了天然优势。
Q：乐鑫怎么理解碎片化下游场景的行业拓展策略？有没有标准化方法？
A：不管行业怎么拓展，我们提供的是一套标准化开发路径。我们关注的是把底层基础能力做好，而不是去适配每一个细分行业的需求。我们不可能也不需要去定义每个行业怎么用产品，行业的应用定义是客户的能力。
现在我们的产品大多是通用型的，很多行业的客户都在用同样的芯片，不需要我们做