精锻科技:江苏太平洋精锻科技股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

江苏太平洋精锻科技股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2025 年
跟踪评级报告
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联合〔2025〕4336 号
联合资信评估股份有限公司通过对江苏太平洋精锻科技股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持江苏太平洋精锻科技股份有限公司主体长期信用等级为 AA-，维持“精锻转债”信用等级为 AA-，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月十三日
跟踪评级报告 | 1
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受江苏太平洋精锻科技股份有限公司（以下简
称“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级
委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
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明条款。
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江苏太平洋精锻科技股份有限公司公开发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
江苏太平洋精锻科技股份有限公司 AA-/稳定 AA-/稳定
精锻转债 AA-/稳定 AA-/稳定 2025/6/13
评级观点 跟踪期内，江苏太平洋精锻科技股份有限公司（以下简称“公司”）仍主营汽车精锻齿轮业务。公司保持
了技术研发优势、客户资源与认证壁垒优势，主要管理制度连续，管理运作正常。公司履行社会责任，ESG 表
现较好，对其持续经营无负面影响。2024 年，得益于多个新能源车项目批量生产，公司新能源车业务收入同比
有所增长；但国内燃油车市场萎缩、出口业务下滑，导致公司燃油车业务收入同比有所下降，营业总收入随之
下降，公司产能利用率较低。整体看，公司自身竞争力仍较强，经营风险尚可。公司资产质量好，货币资金较
充裕，在建工程增长较快，以新能源汽车轻量化产能和泰国工厂建设为主。随着产能建设持续投入，公司债务
总额有所增长，短期债务占比提升，债务结构有待优化。公司债务负担较轻，短、长期偿债指标表现很强，间
接融资空间充裕，财务风险仍很低。综合公司经营和财务风险表现，其偿还债务的能力仍很强。本报告所跟踪
的“精锻转债”设置有转股条款，有望通过转股降低偿付压力。总体看，“精锻转债”违约概率仍很低。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 公司计划继续推进泰国工厂建设，以承接北美订单并规避贸易壁垒；随着在建产能释放、新能源业务占比
提升，公司竞争力有望维持，需关注北美市场需求波动对公司产能消化的影响。综合公司财务风险表现，其信
用状况有望保持稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司资本质量显着提升，资本实力显着增强；公司技术取得重大突破，
使得产品盈利能力和市场竞争力大幅提升。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司所处行业景气度持续低谷，公司营业收入及利润总额大幅下降；国
内外政策改变影响公司持续经营能力；公司应收账款快速增长，经营效率明显降低，发生较大信用减值损失或
面临较大坏账风险；公司募投项目效益不达预期，财务杠杆大幅升高，流动性变差，资本实力大幅削弱。
优势
? 技术研发优势。公司在精锻齿轮领域拥有多年技术积累，核心优势包括模具自主设计制造能力、精密锻造工艺及热处理技术。
公司建有国家企业技术中心、省级工程技术研究中心、省级院士工作站等研发创新平台。2024 年，公司共申请专利 45 件，获
授权专利 13 件，其中发明专利 9 件；公司研发投入 1.25 亿元，同比增长 15.60%。截至 2024 年底，公司拥有有效授权专利 231
件，其中发明专利 69 件。
? 客户资源优势。公司轿车精锻齿轮、结合齿齿轮、EDL 齿轮、差速器总成等产销量位居行业前列，深度合作一汽大众、吉利、
沃尔沃等传统车企，以及北美电动车大厂、理想、小鹏等新势力，并通过 Tier1 供应商（如 GKN、麦格纳）间接配套奔驰、宝
马等豪华品牌。
? 债务负担较轻，偿债指标表现很强。截至 2025 年 3 月底，公司全部债务 24.53 亿元，资产负债率、全部债务资本化比率和长期
债务资本化比率分别为 42.97%、37.35%和 16.51%，债务负担较轻。2024 年，公司现金类资产对短期债务覆盖程度高，EBITDA
和经营现金净流入对全部债务覆盖程度较高，对利息支出的覆盖程度高，偿债指标表现很强。
关注
? 下游需求波动与客户集中。受下游燃油车市场萎缩影响，2024 年，公司齿轴类产品销售量有所下降，主要系下游燃油车销量增
速放缓，传统齿轴类产品需求下降所致；公司出口收入规模同比下降 13.91%，主要系部分海外客户需求下降所致。
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? 盈利压力与费用侵蚀。2024 年，公司实现营业总收入 20.25 亿元，同比下降 3.72%；营业利润率为 23.25%，同比下降 1.30 个
百分点，主要系天津工厂产能利用率不足等原因所致；公司费用总额为 3.22 亿元，同比增长 17.81%，占销售收入的 15.90%；
利润总额 1.88 亿元，同比下降 32.58%，期间费用对利润存在较大侵蚀。
? 战略转型与新兴业务不确定性。截至 2024 年底，公司在建项目以新能源汽车轻量化产能和泰国工厂建设为主。2025 年以来，
新能源汽车销量增速放缓，从整车厂到零部件厂竞争持续加剧，汽车零部件供应商盈利性承压。未来，若行业竞争持续加剧、
海外市场需求波动导致客户提货延迟，公司在建项目可能面临一定产能消化压力，并存在收益不达预期风险。

本次评级使用的评级方法、模型及打分表 2024 年底公司资产构成
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 C 基础素质 4
自身竞争力 企业管理 3
经营分析 2
资产质量 3
现金流 盈利能力 3 公司收入构成
财务风险 F1 现金流量 2
资本结构 3
偿债能力 1