豪能股份:2024年成都豪能科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

2024 年成都豪能科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【173】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
2024年成都豪能科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债
券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：汽车零部件业务收入是成都豪能科技股
份有限公司（以下简称“豪能股份”或“公司”，股票代码：60380
主体信用等级 AA- AA- 9.SH）主要的收入来源，公司作为同步器行业龙头，客户优质且稳
评级展望 稳定 稳定 定，业务稳健增长，2024 年差速器业务放量增长，继续布局电机
豪 24 转债 AA- AA- 轴、同轴行星减速器等新能源汽车传动系统产品；航空零部件业务
收入增势较好，且其盈利能力较高。同时中证鹏元也关注到了公司
新能源板块新建产能较大，未来产能消化可能会因市场波动及公司
市场拓展等情况而受影响，且同步器产品产能面临消化压力，下游
客户压价及原材料价格波动对公司后续业绩存在影响；航空零部件
业务受行业格局影响对单一客户依赖度很高，对公司营运资金的占
用较高且面临一定的产能消化压力。
评级日期
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
2025 年 06 月 13 日 项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 64.45 62.22 53.05 47.13
归母所有者权益 31.30 30.24 22.45 21.11
总债务 25.26 23.32 22.28 17.14
营业收入 6.19 23.60 19.46 14.72
净利润 1.04 3.21 1.81 2.19
经营活动现金流净额 -1.19 6.11 3.21 2.82
净债务/EBITDA -- 2.29 3.11 2.72
EBITDA利息保障倍数 -- 8.82 7.14 14.33
总债务/总资本 44.64% 43.52% 49.81% 44.80%
FFO/净债务 -- 30.52% 19.00% 24.70%
EBITDA利润率 -- 32.19% 29.78% 32.01%
总资产回报率 -- 8.04% 5.96% 6.36%
联系方式 速动比率 0.90 0.77 0.90 0.69
现金短期债务比 0.42 0.46 0.53 0.55
项目负责人：刘永永 销售毛利率 32.15% 33.98% 31.06% 34.55%
liuyy@cspengyuan.com 资产负债率 51.39% 51.35% 57.68% 55.19%
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
项目组成员：秦方琴
qinfq@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
公司作为同步器行业龙头，客户优质且稳定，业务稳健增长。公司同步器的产业链布局较为完善，产品具有良好的
品质和稳定的配套能力，积累了麦格纳、大众、采埃孚、法士特、重汽集团等优质客户且稳定性较好；受 2024 年我
国汽车行业市场持续发展、出口业务稳定增长等外部市场改善及新增老客户订单、总成配套占比提升等影响，当期
公司同步器整体销量增长，市占率提升，业绩小幅提升。
随着差速器业务放量，2024 年公司新能源车零部件板块收入大幅增长，未来随着在建项目逐步投产，该板块业务收
入有望进一步提升。公司通过发展差速器、电机轴、同轴行星减速器等产品积极拓展新能源市场，在新能源汽车传
动系统具备自主设计、同步开发、试验验证和全产业链制造的能力，2024 年差速器总成生产基地建设项目一期工程
大部分已完工并陆续投产，当期业务放量增长，收入同比增长 72.80%；电机轴项目已于 2024年底陆续投入试生产，
同轴行星减速器项目正在建设中，未来随着在建项目逐步达产，新能源车零部件业务收入有望进一步提升。
2024 年公司航空零部件业务收入同比明显提升，其盈利能力仍较高。因下游客户需求增加，2024 年航空零部件业务
收入提升至 2.83 亿元、增速为 27.71%；当年销售毛利率为 47.91%，仍处于较高水平。
关注
同步器产品仍面临产能消化压力，同时需关注新能源板块新增产能消化风险。同步器业务易受下游燃油车需求影响，
随着新能源车渗透率提升，燃油车市场行情景气度仍偏弱，2024 年公司产能利用率仍较低。未来增加电机轴、同轴
行星减速器产品，产能消化情况受市场拓展等影响存在不确定性。
下游客户压价及原材料价格变动仍对公司业绩影响较大。下游整车主机厂商价格战持续，整车降价压力较大或对公
司所处的汽车零部件行业带来一定价格和销量上的扰动。近年钢质坯件、钢材等主要原材料价格波动较大，需要关
注原材料价格变动对公司后续盈利能力的影响。
航空零部件业务仍对单一客户依赖度很大，业务继续占用营运资金。公司航空零部件业务的客户主要为航空飞行器
制造公司，客户集中度很高；该客户仍保持较长的结算周期，继续占用营运资金。
公司资产受限比例仍较高，需继续关注商誉减值风险。2024 年末公司受限资产 19.81 亿元，占总资产的比例为
31.84%，包括用于借款抵质押的固定资产、长期股权投资等；公司收购成都昊轶强航空设备制造有限公司（以下简
称“昊轶强公司”）形成商誉 2.03 亿元，经商誉减值测试，2024 年末未发生商誉减值，若未来经营情况不及预期，
仍可能面临商誉减值风险。
面临较大资金支出压力及短期债务压力。截至 2025 年 3 月末，公司在建及拟建的项目尚需投入规模约 8.78 亿元，尚
需投资规模较大；2024 年末短期债务占比快速增至 60.30%，现金类资产对短期债务的覆盖程度较弱，速动资产对流
动负债的覆盖程度不足。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司传统燃油车板块产品具有良好的品质和稳定的配套能力，客
户优质且稳定，预计业务持续性较好；2024 年公司新能源车零部件板块收入大幅增长，未来随着规模效应提升及在
建项目逐步投产，新能源车领域产品产能及产量将得到提升，公司收入有望继续增长。同时航空零部件业务收入将
维持增长，且其盈利能力较好。
同业比较（单位：亿元）
指标