长青集团:广东长青(集团)股份有限公司2025年度跟踪评级报告

广东长青(集团)股份有限公司
2025 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字[2025]跟踪 0408 号

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期
或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本
报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2025 年 6 月 9 日

本次跟踪发行人及评级结果 广东长青(集团)股份有限公司 AA-/稳定
本次跟踪债项及评级结果 “长集转债” AA-
跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行
跟踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。
本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于广东长青(集团)股份有限
公司（以下简称“广东长青”或“公司”）在农林生物质发电行业具有一定
评级观点 的市场地位，跟踪期内生物质项目电价补贴收回及纳入国补目录的进度提速
等因素对公司信用水平起到的支撑作用；但中诚信国际也关注到公司总债务
及财务杠杆水平处于高位，短期偿债压力加大，应收账款规模持续扩大，燃
料采购成本波动、下游工业用户用热需求变动对公司盈利能力的影响等因素
可能对公司经营和整体信用状况造成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，广东长青(集团)股份有限公司信用水平在未来 12~18 个
月内将保持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：供热占比大幅提升、生物质电价补贴回款明显改
善等使得公司盈利能力和经营现金流大幅提升且具可持续性，财务杠杆率
大幅下降，经营获现对债务本息的保障程度显着改善等。
可能触发评级下调因素：公司经营业绩明显下降，盈利指标持续恶化；债务
及流动性压力持续加大，财务杠杆率持续大幅攀升，融资环境明显恶化等。
正 面
公司专注环保热能领域，在我国农林生物质发电行业具有一定的市场地位
跟踪期内生物质项目电价补贴收回及纳入国补目录的进度提速
关 注
总债务规模及财务杠杆水平处于高位，短期债务占比上升，若“长集转债”转股金额不及预期需到期兑付，公司
将面临较大的短期偿债压力
应收账款规模持续扩大，需持续关注中央支付及地方政府分担的电价补贴支付滞后带来的资金压力
需持续关注燃料采购成本波动、下游工业用户用热需求变动等因素对公司盈利能力的影响
项目负责人：胡雅梅 ymhu@ccxi.com.cn
项目组成员：柯 维 wke@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(027)87339288
财务概况
广东长青（合并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
资产总计（亿元） 98.24 102.50 105.06 108.86
所有者权益合计（亿元） 25.10 26.65 28.13 28.94
负债合计（亿元） 73.14 75.85 76.93 79.91
总债务（亿元） 62.13 63.87 63.84 66.17
营业总收入（亿元） 34.24 39.66 37.86 9.61
净利润（亿元） 0.79 1.62 2.19 0.82
EBITDA（亿元） 7.22 9.58 10.11 --
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 5.06 4.21 5.92 -0.52
营业毛利率（%） 16.83 21.41 19.48 23.09
总资产收益率（%） 3.77 5.32 5.52 --
资产负债率（%） 74.45 74.00 73.23 73.41
总资本化比率（%） 71.23 70.56 69.42 69.57
总债务/EBITDA（X） 8.60 6.66 6.31 --
EBITDA 利息保障倍数（X） 2.41 3.17 3.46 --
FFO/总债务（X） 0.07 0.11 0.11 --
注：1、中诚信国际根据广东长青提供的经众华会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2022~2024 年审计报告及未经审计
的 2025 年一季度财务报告整理。其中，2022 年、2023 年财务数据分别采用了 2023 年、2024 年审计报告期初数，2024 年财务数据采用了 2024
年审计报告期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比；3、中诚信国际债务统计口径包含公司长期应付款中的带息债务。
同行业比较
环保业务 总资产 营业总收 净利润 总资本化 总资产收 EBITDA 利 FFO/总债
公司名称 收入（亿 （亿元） 入（亿 （亿元） 比率 (%) 益率(%) 息保障倍数 务（X）
元） 元） （X）
广东长青 37.86 105.06 37.86 2.19 69.42 5.52 3.46 0.11
旺能环境 2