蒙泰高新:2022年广东蒙泰高新纤维股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

2022 年广东蒙泰高新纤维股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【82】号 02

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
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中证鹏元资信评估股份有限公司
2022年广东蒙泰高新纤维股份有限公司创业板向不特定对象发行可
转换公司债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次评级下调主要是基于：受市场需求放缓和行业竞争加剧影响，
广东蒙泰高新纤维股份有限公司（以下简称“蒙泰高新”或“公
主体信用等级 A A+ 司”，股票代码：300876.SZ）首发和可转债募投项目新投产产能消
评级展望 稳定 稳定 化不及预期，主要产品售价继续走低，固定资产折旧及财务费用上
蒙泰转债 A A+ 升压缩利润空间，2024 年净利润大幅亏损，同时下游客户回款缓慢
拖累公司资金周转，公司经营活动现金转为净流出，偿债能力显着
弱化，碳纤维项目持续投入将进一步推升杠杆水平；此外，“蒙泰
转债”转股率低，临近回售期，公司或将面临较大的兑付压力。同
时，中证鹏元也考虑到公司作为国内丙纶长丝行业龙头企业，产能
规模具有领先优势，有望在产业升级中获益等有利因素。
评级日期 公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
合并口径 2025.3 2024 2023 2022
2025 年 06 月 09 日 总资产 16.57 16.69 14.68 12.37
归母所有者权益 7.89 8.00 8.96 8.90
总债务 7.07 6.61 4.11 2.94
营业收入 1.16 4.93 4.55 3.94
净利润 -0.12 -0.69 0.20 0.50
经营活动现金流净额 -0.20 -0.40 0.48 0.44
净债务/EBITDA -- 32.78 5.77 -2.54
EBITDA利息保障倍数 -- 0.49 1.57 8.12
总债务/总资本 44.78% 42.92% 29.80% 24.83%
FFO/净债务 -- -5.24% 3.49% -33.69%
EBITDA利润率 -- 3.65% 8.63% 16.38%
总资产回报率 -- -2.92% 2.34% 5.56%
速动比率 1.06 0.69 2.61 8.30
联系方式 现金短期债务比 0.36 0.24 1.93 11.37
销售毛利率 4.94% 7.73% 18.52% 21.50%
项目负责人：陈刚 资产负债率 47.38% 47.35% 33.98% 28.02%
cheng@cspengyuan.com 注：2022年公司净债务为负值，2024年 FFO为负值。
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
项目组成员：周广华
zhough@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
公司系国内丙纶长丝龙头企业，产能规模持续增长。公司持续深耕丙纶制造业多年，掌握具有自主知识产权的多项核
心技术，2024 年公司入选广东省省级制造业单项冠军企业公示名单。随着首发和可转债募投项目投产，公司产能规模
持续扩张，连续 7 年在国内丙纶长丝行业中的产量和市场占有率均排名第一。
关注
新增产能收益不及预期，2024 年净利润大幅亏损，短期盈利水平预期难以改善。2024 公司新增产能规模较大，但行业
市场竞争激烈和下游需求景气度不佳，公司继续采取降价促销策略，差别化丙纶长丝和常规丙纶长丝毛利率较上年分
别减少 11.67 个和 7.07 个百分点，叠加固定资产折旧、财务费用及计提资产减值上升，2024 年公司净利润转亏。考虑
到下游市场需求放缓，短期内公司盈利改善压力仍较大。
债务规模持续增长，偿债压力加大。近年公司丙纶长丝产能扩张较快，同时快速推进碳纤维项目建设，资金需求量大
带动总债务规模持续上升，2025年 3月末资产负债率增至 47.38%。受债务增长和经营亏损影响，2024年公司主要偿债
指标均弱化，现金类资产对短期债务覆盖不足，债务压力上升。
碳纤维项目投资规模较大，投资收益面临不确定性。公司 1 万吨碳纤维及 6 万吨差别化腈纶项目计划总投资规模 48 亿
元，投资周期较长，项目建设资金主要依赖银行贷款解决。鉴于碳纤维市场价格波动大，未来公司投资收益存在较大
不确定性。
“蒙泰转债”转股率低，可能面临较大的回售压力。截至2024年末，“蒙泰转债”余额为2.9994亿元，历经多次转股
价下调但转股率仍不足 0.20%。“蒙泰转债”将于 2026年 11月进入回售期，若临近回售期转股率仍然保持很低水平，
公司或将面临较大的回售压力。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。中证鹏元认为公司作为国内丙纶长丝领域龙头企业，市场占有率领先，产销
规模持续扩张，预计能够保持行业竞争力。
同业比较（单位：亿元）
指标 蒙泰高新 皖维高新 泰和新材 光威复材
主要产品 丙纶长丝 维纶 芳纶、氨纶 碳纤维
总资产 16.69 154.05 149.20 80.72
营业收入 4.93 80.30 39.29 24.50
净利润 -0.69 3.56 0.29 6.86
销售毛利率 7.73% 13.01%