恒锋工具:2024年恒锋工具股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

2024 年恒锋工具股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【86】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
2024年恒锋工具股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司
债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：跟踪期内，恒锋工具股份有限公司（股
票代码“300488.SZ”，以下简称“恒锋工具”或“公司”）仍主
主体信用等级 A+ A+ 要从事精密刀具及量具研发、生产及销售，其核心下游应用领域汽
评级展望 稳定 稳定 车销量持续增长，有效支撑了公司刀具产品市场需求。2024年公司
锋工转债 A+ A+ 持续研发创新，仍能保持一定的技术优势及稳定的客户合作关系，
业务盈利及获现能力仍较好。同时中证鹏元也关注到，公司成本管
控能力一般，期间费用率和净营业周期表现略逊于机械基础件行业
平均水平，经营效率仍待提升。公司募投项目将延期完工，预计新
增产能规模较大，若未来新增产能消化不足，仍可能拖累盈利。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
评级日期 合并口径 2025.3 2024 2023 2022
总资产 22.28 22.37 15.90 15.47
2025 年 05 月 30 日 归母所有者权益 16.53 14.69 13.85 12.74
总债务 4.43 6.00 0.59 0.89
营业收入 1.49 6.08 5.61 5.31
净利润 0.28 1.29 1.35 1.12
经营活动现金流净额 0.08 1.96 1.63 2.20
净债务/EBITDA -- -1.20 -1.30 -1.12
EBITDA利息保障倍数 -- 9.83 214.68 108.31
总债务/总资本 21.15% 28.99% 4.09% 6.56%
FFO/净债务 -- -56.06% -54.26% -70.55%
EBITDA利润率 -- 40.21% 41.37% 41.30%
总资产回报率 -- 9.12% 9.86% 8.40%
速动比率 7.85 6.39 4.06 2.73
现金短期债务比 12.56 12.55 6.31 3.87
联系方式 销售毛利率 42.46% 44.77% 46.12% 47.87%
资产负债率 25.79% 34.30% 12.89% 17.64%
项目负责人：秦风明 注：2022-2024年公司净债务为负，因此净债务/EBITDA、FFO/净债务指标为负。
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
qinfm@cspengyuan.com 整理
项目组成员：顾盛阳
gushy @cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
核心下游应用领域汽车销量持续增长，对刀具产品市场需求形成支撑。公司核心下游客户为汽车零部件企业，销售占
比达 50%-60%。2024 年我国汽车产销再创新高， 2025 年一季度国内汽车产销分别同比增长 14.5%和 11.2%，基于公司
刀具产品耗材的属性，汽车销量持续增长将支撑公司刀具产品市场需求。
公司产品仍能保持一定技术优势，与主要客户合作关系较为稳定。2024 年公司新增十余项专利技术及 1 项省级首台/套
装备，所设博士后工作站升级为国家级。跟踪期内，公司主要客户较为稳定，并荣获第一大客户颁发的“优秀供应商
奖”，客户认可度较高。
业务盈利及获现能力仍保持较好。2024 年公司整体销售毛利率为 44.77%，EBITDA 利润率为 40.21%，受产品细分结
构变化影响，销售毛利率及 EBTDA 利润率相比 2023 年均稍有下滑，但由于产品定制化属性较高等因素，公司盈利仍
处于较高水平。同期，公司业务收现比为 0.93，经营活动现金流持续净流入，仍能保持较高的业务收现能力。
关注
经营效率仍待提升。公司成本灵活性仍一般，截至 2025 年 3 月末，在建工程及固定资产占比已上升至 38.67%，2024
年主营业务成本中制造费用占比上升至 43.36%。若下游制造业企业生产预期减弱，订单量减少，产线折旧及人力成本
等支出较为固定，公司盈利仍将承压。2024年公司期间费用率上升至 23.06%，净营业周期为 215.83天，在刀具行业处
于较优水平，但均略逊于机械基础件上市公司平均水平。公司期间费用管控及营运资金管理能力仍有一定提升空间。
募投项目将延期完工，未来新增产能消化仍待观察。截至 2024 年末，本期转债募投项目年产 150 万件精密刃量具项目
及恒锋工具研发中心建设项目完工进度为 21.36%和 21.37%，公司将其预计达到可使用状态日期分别延期 19 个月和 24
个月。此外，若本期转债完全达产后预计将新增年产 3.40 万件精密复杂刃量具、年产 146.60 万件精密高效刀具的生产
能力，新增产能规模较大，若未来下游市场刀具需求下降或公司市场开拓未达预期，新增产能可能无法及时消化。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司能够保持一定的技术优势及较高的客户认可度，核心下游应用
领域汽车销量持续增长，预计可为公司提供稳定的业务来源。
同业比较（单位：亿元、天）
指标 欧科亿 沃尔德 华锐精密 恒锋工具
总资产 39.60 22.68 25.29 22.37
营业收入 11.27 6.79 7.59 6.08
净利润 0.55 0.98 1.07 1.29