领益智造:公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

广东领益智造股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕3420 号
联合资信评估股份有限公司通过对广东领益智造股份有限公
司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持
广东领益智造股份有限公司主体长期信用等级为 AA+，维持“领
益转债”信用等级为 AA+，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年五月二十七日
信用评级报告 | 2
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受广东领益智造股份有限公司（以下简称“该
公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方
式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声
明条款。

广东领益智造股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
广东领益智造股份有限公司 AA+/稳定 AA+/稳定
领益转债 AA+/稳定 AA+/稳定 2025/05/27
评级观点 跟踪期内，广东领益智造股份有限公司（以下简称“公司”）在行业地位、产业链垂直整合、产业链布局、新领
域业务扩张、智能制造能力及研发和技术、国内外客户资源及全球化业务布局和本土化运营方面保持较强的竞
争优势。经营方面，2024 年，公司持续提供 AI 终端硬件产业链上游核心零部件的研发、设计、生产、销售及解
决方案等服务，折叠屏、XR 智能穿戴、VC 散热、服务器散热、高功率电源产品、机器人等重点项目取得进展，
公司与海外机器人龙头客户、国内机器人龙头客户、AMD、Brembo 等客户建立了更加深入的合作关系，并获得
北美大客户、M 客户等客户的肯定；公司作为国内外知名手机厂商供应链的供应商，与客户合作稳定，新业务
增量显着；公司经营情况良好且经营获现能力稳健，但需关注原材料价格波动和客户集中度较高、公司外销业
务收入占比较高、面临汇率波动风险及国际政治经济环境风险等。财务方面，2024 年，公司营业总收入同比增
长，利润总额受资产减值影响有所下降，经营性现金流持续大额净流入；公司年末现金类资产充裕；2025 年一
季度，公司经营业绩同比提升；但公司应收账款和存货规模较大，对营运资金形成较大占用；长短期偿债能力
指标表现良好。
截至 2024 年末，公司发行的“领益转债”余额为 21.3742 亿元。2024 年，公司经营活动现金流入量、经营
现金净流量和 EBITDA 对“领益转债”的覆盖程度较高。考虑到“领益转债”未来转股因素，转股将有利于降
低公司投资项目的资金压力，或将有利于提升公司对其的保障能力。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，随着公司从传统的智能手机、PC，拓展至智能穿戴设备、机器人、智能家居、自动驾驶及低空经济
等前沿领域，公司在其主要业务领域的行业地位和竞争优势有望保持。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司资本实力显着增强；市场竞争力大幅提升；盈利能力大幅持续提升，
其他有利于公司经营及财务状况获得显着改善的因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：发生公司主业剥离、或主要资产划出等重大不利资产重组；公司净资产、
收入或利润规模持续大幅下滑，或 AI 终端设备、汽车等下游行业景气度下行或原材料成本持续上升，导致公司
盈利能力、偿债能力出现持续弱化；重要股东或实际控制人发生重要信用风险事件，且对公司的经营和融资构
成重大不利影响等；其他对公司经营及财务造成严重不利影响的因素。
优势
公司行业地位领先并保持较强的智能制造能力及研发和技术。公司作为全球领先的 AI 终端硬件核心供应厂商，行业地位领
先。公司持续提供 AI 终端硬件产业链上游核心零部件的研发、设计、生产、销售及解决方案等服务，具备模具加工、设备开
发、工艺处理、原材料理解以及多样化产品集成等多方面能力。公司自主研发多款先进生产设备，且将人工智能、机器人的
研发运用到自动化生产的工业整体解决方案。截至 2024 年（末），公司研发费用 19.75 亿元，占营业总收入的 4.47%。公司
累计获得各项专利 2178 项，其中发明专利 407 项、实用新型专利 1702 项、外观专利 69 项。
新领域业务扩张较快。公司专注于为全球客户提供全方位的智能制造服务与解决方案，从传统的智能手机、PC，拓展至智能
穿戴设备、机器人、智能家居、自动驾驶及低空经济等前沿领域多个领域，开拓了多条成长曲线。2024 年，公司新业务增量
较大。
信用评级报告 | 1
产业链垂直整合及全球化业务布局和本土化运营方面保持较强的竞争优势。公司具备产业链垂直整合能力，具备模具加工、
设备开发、工艺处理、原材料理解以及多样化产品集成等多方面能力。此外公司通过并购等方式加强业务布局，形成了较为
完备的零部件产业链布局，研发生产基地及销售网络覆盖全球主要市场。公司在全球拥有 58 个生产及服务据点、8 个精品组
装基地，覆盖亚洲、欧洲和美洲，实现本地化管理和全球化交付。公司拥有以生产、服务据点、研发中心及销售办事处等构
建的全球化网络，覆盖包括中国、美国、芬兰、韩国、新加坡、印度、越南、巴西等全球主要区域市场。
公司客户基础强，经营情况良好，经营活动现金流保持净流入状态，经营获现能力稳健。公司为国内外着名手机品牌厂商的
供应商，公司与核心客户形成了稳定的合作伙伴关系。2024 年，公司与海外机器人龙头客户、国内机器人龙头客户、AMD、
Brembo 等客户建立了更加深入的合作关系，并获得北美大客户、M 客户等客户的肯定。2024 年，受益于新业务收入增长，
公司营业总收入同比有所增长 29.56%至 442.11 亿元；2023－2024 年，经营活动现金持续净流入且保持较大规模，分别为 52.95
亿元和 40.21 亿元，现金收入比分别为 103.80%和 95.79%，经营获现能力稳健。2025 年一季度，公司经营业绩同比提升。
公司现金类资产充裕。截至 2024 年末和 2025 年 3 月末，公司现金类资产分别为 62.29 亿元和 64.95 亿元。货币资金受限比例
低。
关注
2024 年公司客户外销业务保持较大规模，且客户集中度较高，公司业绩易受汇率波动及国际政治经济环境风险等影响。2024
年公司外销业务占比同比提升 2.36 个百分点至 71.72%，受公司新业务增幅较大，公司前五大客户销售总额和占比同比分别
提高 39.43%和 3.98 个百分点至 247.73 亿元和 56.04%，销售集中度较高。公司部分产品的终端用户为北美客户，政策波动等
影响可能使得公司订单获取及产品销售存在潜在风险。
公司下游需求更新换代较快，对公司的及时响应带来较高要求，原材料价格波动加大了公司成本管控难度。公司部分原材料
以钢材、铜材等大宗商品为主，原材料采购成本占生产成本比重较高，原材料采购价格波动对成本控制形成压力。公司下游
终端主要为消费电子产品，更新换代较快，若未来无法及时跟进客户的创新需求，公司在激烈的市场竞争中将处于不利地位。
应收账款和存货对营运资金仍形成较大占用；公司资产减值损失对营业利润影响较大。截至 2024 年末和 2025 年 3 月末，公
司应收账款和存货合计占流动资产的比例分别为 67.73%和 67.05%；2024 年，公司资产减值损失为 7.61 亿元占营业利润的比
重约 34.45%，对利润水平的影响较大，需持续关注存货、固定资产和商誉的减值风险。
本