粤电力Ａ:广东电力发展股份有限公司2025年度跟踪评级报告

编号：信评委函字[2023]跟踪 0768 号
上海豫园旅游商城（集团）股份有限 公广司东2电02力4 年发展度股跟份踪有评限级公报司告
2025 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字号
编号：信评委函字[2025]跟踪 0241 号

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期
或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本
报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2025 年 5 月 27 日

本次跟踪发行人及评级结果 广东电力发展股份有限公司 AAA/稳定
“21 粤电 02”、“21 粤电 03”、“24 粤电发 MTN002”、
本次跟踪债项及评级结果 “24 粤电发 MTN003”、“24 粤电发 MTN004A”、“24
粤电发 MTN004B”、“24 粤电发 MTN005”、“24 粤电 AAA
发 MTN006A”和“24 粤电发 MTN006B”
跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟
踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。
本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于广东电力发展股份有限公
司（以下简称“粤电力”或“公司”）股东支持力度很强、装机规模优势突出
评级观点 和融资渠道多元且畅通等因素对公司信用水平起到的支撑作用；但中诚信国
际也关注到公司盈利能力易受煤电电价以及燃料价格变化影响以及财务杠杆
有所上升等因素可能对公司经营和整体信用状况造成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，广东电力发展股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内
将保持稳定。
可能触发评级上调因素：不适用。
调级因素 可能触发评级下调因素：受行业政策和燃料价格波动等因素影响，公司盈利
能力持续大幅下降；杠杆水平持续大幅攀升、偿债能力明显弱化等。
正 面
 很强的股东支持力度对公司发展形成有力支撑
 电力资产装机容量持续提升，电源结构不断优化，在区域内保持突出的规模优势和重要的战略地位
 与银行保持良好的合作关系，可使用授信充足，且为A+B股上市公司，融资渠道多元且畅通
关 注
 火电机组占比较高，在市场化交易持续加深的背景下，煤电电价以及燃料价格变化对公司的盈利能力影响较大
 项目建设规模较大，公司面临较大投资压力，财务杠杆有所上升
项目负责人：盛 蕾 lsheng@ccxi.com.cn
项目组成员：杨思艺 syyang@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
 财务概况
粤电力（合并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
资产总计（亿元） 1,316.24 1,612.07 1,751.54 1,772.37
所有者权益合计（亿元） 288.42 339.11 359.62 355.97
负债合计（亿元） 1,027.82 1,272.96 1,391.92 1,416.39
总债务（亿元） 847.29 1,066.87 1,165.40 1,199.14
营业总收入（亿元） 526.61 597.08 571.59 105.73
净利润（亿元） -44.88 16.26 17.55 -4.81
EBIT（亿元） -18.36 50.61 48.92 --
EBITDA（亿元） 32.22 104.38 107.93 --
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 14.80 84.66 109.75 19.99
营业毛利率(%) -0.36 14.63 13.36 4.51
总资产收益率(%) -1.49 3.46 2.91 --
EBIT 利润率(%) -3.49 8.48 8.56 --
资产负债率(%) 78.09 78.96 79.47 79.92
总资本化比率(%) 74.60 75.88 76.42 77.11
总债务/EBITDA(X) 26.30 10.22 10.80 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 1.24 3.47 3.45 --
FFO/总债务(%) -0.64 7.27 6.14 --
注：1、中诚信国际根据粤电力提供的其经普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2022~2023 年度审计报告、经致同会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2024 年度审计报告1及未经审计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022
年、2023 年财务数据分别为 2023 年、2024 年财务报告期初数，2024 年财务数据为当期财务报告期末数。2、本报告中所引用数据除特别说明外，
均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，带“*”指标已经年化处理，特此说明。3、中诚信国际债务统计口径包含公司其他流动负债中的超短期融资券及长期应付款中的有息债务。
 同行业比较（2024 年数据）
公司名称 可控装机容量 上网电量 资产总额 营业总收入 净利润 营业毛利率 资