上能电气:兴业证券股份有限公司关于上能电气股份有限公司2023年度向特定对象发行股票之上市保荐书

兴业证券股份有限公司
关于
上能电气股份有限公司
2023 年度向特定对象发行股票
之
上市保荐书
保荐机构（主承销商）
（福州市湖东路 268 号）
二零二五年五月

保荐机构及保荐代表人声明
兴业证券股份有限公司（以下简称“兴业证券”、“保荐人”或“保荐机构”）及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）等法律法规和中国证监会及深圳证券交易所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、准确、完整。
在本上市保荐书中，除上下文另有所指，释义与《上能电气股份有限公司2023 年度向特定对象发行股票募集说明书》相同。

目 录

保荐机构及保荐代表人声明 ...... 1
目 录...... 2
一、发行人基本情况 ...... 3
二、发行人本次发行情况 ...... 10
三、本次证券发行上市的保荐代表人、协办人及项目组其他成员情况...... 14
四、保荐机构与发行人关联关系的说明 ...... 15
五、保荐机构承诺事项 ...... 16六、保荐机构关于发行人是否已就本次证券发行上市履行了《公司法》《证券
法》和中国证监会及深圳证券交易所规定的决策程序的说明...... 17七、保荐机构关于发行人是否符合板块定位及国家产业政策所作出的专业判断
以及相应理由和依据，以及保荐机构的核查内容和核查过程...... 19
八、保荐机构关于发行人证券上市后持续督导工作的具体安排...... 20
九、其他说明事项 ...... 22
十、保荐机构对发行人本次股票上市的保荐结论...... 22
一、发行人基本情况
（一）发行人概况
发行人名称：上能电气股份有限公司
注册地址：江苏省无锡市惠山区和惠路 6 号
设立日期：2012 年 3 月 30 日
注册资本：35,803.8965 万元人民币
法定代表人：吴强
联系方式：0510-83691198
经营范围：电气控制设备及配件、监控设备、成套电源、计算机软硬件的销售，太阳能、风能、储能及节能技术的研发、技术转让、技术服务；太阳能逆变器、风能变流器、电化学储能系统储能变流器、变频器及应急电源、光伏发电站汇流箱、变电站测控装置、低压有源电力滤波装置、低压静止无功发生器、电能质量控制设备、电能质量监测装置研发、生产、销售；分布式光伏发电；电站监控系统集成服务；自营和代理各类商品及技术的进出口业务（国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
（二）发行人的主营业务
公司主营业务为电力电子设备的研发、生产、销售。公司专注于电力电子变换技术，运用以电力电子变换为核心的相关技术为光伏发电、电化学储能接入电网以及电能质量治理提供解决方案。目前公司主要产品包括光伏逆变器（PVInverter）、储能双向变流器（PCS）以及有源滤波器（APF）、低压无功补偿器（SVG）、智能电能质量矫正装置（SPC）等产品，并提供光伏发电系统和储能系统的集成业务。

（三）发行人主要经营和财务数据及指标
1、合并资产负债表主要数据
单位：万元
项目 2025.3.31 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31
资产总额 832,952.50 810,033.37 694,054.92 461,501.65
负债总额 607,501.44 593,330.86 517,763.09 358,695.49
股东权益 225,451.06 216,702.51 176,291.83 102,806.16
归属于上市公司股东的股东权益 225,023.03 216,245.01 175,643.31 102,806.16
2、合并利润表主要数据
单位：万元
项目 2025 年 1-3 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
营业收入 83,069.60 477,340.38 493,266.31 233,854.18
营业利润 9,497.80 46,435.58 30,059.78 7,734.58
利润总额 9,497.80 46,319.68 29,885.89 7,655.77
净利润 8,735.51 41,666.81 28,535.13 8,156.49
归属于上市公司股东的净利润 8,764.97 41,877.72 28,586.61 8,156.49
3、合并现金流量表主要数据
单位：万元
项目 2025年1-3月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
经营活动产生的现金流量净额 -70,772.51 12,156.36 -3,620.03 15,056.21
投资活动产生的现金流量净额 -4,487.77 -37,763.12 -21,040.30 -19,773.51
筹资活动产生的现金流量净额 27,027.00 53,945.23 61,560.42 63,961.04
现金及现金等价物净增加额 -47,798.34 28,958.01 38,161.26 59,408.59
4、主要财务指标
主要财务指标 2025.3.31 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31
流动比率（倍） 1.19 1.17 1.23 1.35
速动比率（倍） 0.90 0.92 0.96 0.91
资产负债率（母公司） 73.34% 73.72% 74.93% 79.23%
资产负债率（合并口径） 72.93% 73.25% 74.60% 77.72%
主要财务指标 2025 年 1-3 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
应收账款周转率（次/年） 0.34 2.03 3.10 3.04

存货周转率（次/年） 0.40 2.63 3.06 1.94
每股经营活动现金流量（元/股） -1.97 0.34 -0.10 0.63
每股净现金流量（元） -1.33 0.81 1.07 2.50
注：《企业会计准则解释第 18 号》规定保证类质保费用应计入营业成本，表中存货周转率 中的营业成本经追溯调整。
（四）发行人存在的主要风险
1、宏观经济和政策风险
电力需求量与宏观经济的周期波动具有较强的相关性。目前包括光伏在内的 可再生能源消费占能源总消费的比例仍相对较低，按照全球及我国政府部门制定 的能源规划，未来可再生能源的消费占能源总消费的比重将有较大的上升空间。 但是若宏观经济持续不景气，可能导致市场对电力的需求持续下降，进而影响可 再生能源的消费，如果公司未能制定有效对策，可能对公司业务产生不利影响。
为满足能源安全的需求、配合能源低碳化转型，全球各国陆续出台政策支持 新能源行业的发展，光伏及储能行业均迎来较大的发展机遇，市场空间不断提升。 光伏和储能行业目前处于成长期，受政策和产品经济性共同作用。未来如光伏和 储能政策出现较大变化，可能对公司经营业绩产生不利影响。
2、市场竞争风险
在政策支持下，光伏及储能行业快速发展。良好的市场前景吸引国内外众多 企业尝试进入，行业竞争日趋激烈。如未来竞争对手大量进入，将加剧行业竞争， 可能导致公司光伏及储能业务存在收入波动以及经营业绩下滑，从而对公司市场 份额及利润率产生不利影响。
近年来，全球局部地区冲突时有发生，地缘政治环境日趋复杂，美国、印度 等国家通过加征关税、政策强制等手段扶持本土光伏产业链。报告期内公司海外 销售占比呈现增长趋势。若公司主要海外市场针对光伏、储能相关产品发起贸易 保护，将会对公司的海外业务开拓产生不利影响，从而存在海外销售收入下滑， 进而影响公司业绩的风险。
3、技术研发风险
公司自成立以来，始终坚持技术创新和技术突破，不断加大研发投入，在光 伏逆变器、储能变流器等电力电子技术应用领域处于业界领先水平。如果未来公
司不能持续加大研发投入，保持产品技术的领先性与前瞻性，就可能无法开发出适应市场发展的新产品，从而无法保住产品的技术领先优势，可能会对公司技术实力、核心竞争力、经营业绩、产能消化产生不利影响。
4、应收款项较大的风险
截至 2025 年 3 月末，公司应收账款、应收票据账面价值分别为 232,187.71
万元、33,217.96 万元，公司业务规模不断扩大的同时也造成了应收账款的上升。公司应收账款主要系大型国企、上市公司和跨国集团，若未来因市场环境变化、客户信用情况不利变化导致客户结算周期延长，应收账款回款速度减慢，将对公司经营现金流入造成不利影响，并可能导致坏账计提金额上升，影响公司经营业绩。
5、毛利率下降的风险
2022 年、2023 年、2024 年、2025 年 1-3 月，公司综合毛利率分别为 15.32%、
17.12%、22.92%和 24.28%（追溯调整后），报告期内存在一定波动。公司产品为电力电子产品，受产品升级迭代影响，传统机型单价逐年下降；且近年来光伏及储能行业迎来新一轮大发展，市场新进入者增加，行业竞争加剧，亦促使销售单价下降；而公司原材料以电子元器件为主，储能系统集成业务原材料包含电芯且金