新疆众和:新疆众和股份有限公司2025年跟踪评级报告

新疆众和股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕3395 号
联合资信评估股份有限公司通过对新疆众和股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持新疆众和股份有限公司主体长期信用等级为 AA，维持“众和转债”信用等级为 AA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年五月二十二日
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声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受新疆众和股份有限公司（以下简称“该公
司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系
外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公
正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式
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明条款。
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新疆众和股份有限公司 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
新疆众和股份有限公司 AA/稳定 AA/稳定
众和转债 AA/稳定 AA/稳定 2025/5/22
评级观点 跟踪期内，新疆众和股份有限公司（以下简称“公司”）仍主要生产铝电子新材料及铝合金制品，应用于
工业控制、电子设备、汽车制造等领域。公司保持了在产业链完整度、规模和技术积累方面的优势，主要管理
制度连续，管理运作正常，注重安全生产与环保投入，积极履行社会责任，公司 ESG 表现较好，对其持续经营
无负面影响。2024 年，公司营业总收入保持增长，但受市场竞争加剧及原材料涨价影响，公司主业盈利水平下
降，投资收益下降且对利润影响大，与同业相比，公司净资产收益率较高。整体看，公司自身竞争力较强，经
营风险尚可。公司整体资产质量较好，资产结构较均衡，货币资金较充裕，具备直接融资渠道，间接融资空间
充裕。公司债务负担较轻，偿债指标表现强，公司财务风险仍很低。综合公司经营和财务风险表现，其偿还债
务的能力仍很强。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，公司计划重点推进产能升级与技术创新，提升产品附加值，拓展市场份额。项目建成后有望提高原
材料保障能力，降低原料价格波动对业绩的影响，但拟建项目投资规模较大，可能存在流动性压力增加、成本
超支及收益不达预期风险。考虑到公司财务较为稳健，备用授信额度充足，融资渠道畅通。公司信用状况有望
保持稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司资本质量显着提升，资本实力显着增强；公司技术取得重大突破，
使得产品盈利能力和市场竞争力大幅提升。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司所处行业景气度持续低谷，公司营业收入及利润总额大幅下降；氧
化铝或煤炭等原材料价格大幅波动，公司订单履约能力下降，盈利能力恶化；公司应收账款快速增长，经营效
率明显降低，发生较大信用减值损失或面临较大坏账风险；公司财务杠杆大幅升高，流动性变差，资本实力大
幅削弱。
优势
维持了产业链完整度、规模和技术积累方面的优势。公司具备较为完整的铝电子材料产业链，覆盖能源（参股煤炭企业）→（一
次）高纯铝→高纯铝/合金产品→电子铝箔→电极箔环节，自备电厂可满足 50%用电需求。通过自产高纯铝，公司对电子铝箔、
电极箔的原材料质量稳定性和成本控制较好。
电子铝箔与合金制品收入大幅增长。2024 年，公司实现营业总收入 73.21 亿元，同比增长 12.03%。其中，电子铝箔收入大幅增
长，主要系下游家电、消费电子等市场需求增长所致；合金制品收入大幅增长，主要系下游电工材料、汽车轻量化市场增长较
快，公司扩大合金产品产能所致。
债务负担较轻，偿债指标表现良好。截至 2024 年底，公司全部债务 48.98 亿元，较上年底下降 6.52%；全部债务资本化比率为
30.60%，债务负担较轻；公司短、长期偿债指标表现良好。
融资空间较充裕。公司为 A 股上市公司，具备直接融资渠道。截至 2025 年 3 月底，公司银行授信额度为 233.37 亿元，已使用
30.68 亿元，间接融资空间较充裕，有望为拟建项目提供有力资金支持。
关注
业绩受市场竞争加剧及原材料价格波动影响大。2024 年，公司综合毛利率有所下降，除铝制品外，其他主营业毛利率均有所下
降，主要系市场竞争加剧、产品价格（加工费）下降，以及产业链前端氧化铝价格上涨所致。
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投资收益不稳定且对利润影响大。2024 年，公司参股公司新疆天池能源有限责任公司（以下简称“天池能源”）净利润下降，
公司确认的投资收益由上年的 10.37 亿元下降至 6.88 亿元，叠加综合毛利率下降影响，公司实现利润总额 12.78 亿元，同比下
降 22.11%。2025 年 1－3 月，公司实现利润总额 2.14 亿元，同比下降 36.23%，主要系天池能源净利润下降，公司投资收益从
上年同期的 2.05 亿元降至 1.25 亿元所致。
拟建项目可能存在流动性压力增加、成本超支及收益不达预期风险。公司计划于防城港建设 240 万吨氧化铝项目，总投资 67.81
亿元，需通过银行贷款解决 47.46 亿元，若氧化铝价格周期下行，高负债可能加重公司集中偿付压力；建设期间原材料价格上
涨、施工延期或环保政策加码可能导致成本超支；2024 年以来氧化铝价格距高位已下降 50%，项目收益可能不达预期。

本次评级使用的评级方法、模型及打分表 2024 年底公司资产构成
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 C 基础素质 2
自身竞争力 企业管理 3
经营分析 2
资产质量 3
现金流 盈利能力 2
财务风险 F1 现金流量 2 公司收入构成
资本结构 1
偿债能力 1
指示评级 aa
个体调整因素：--