福莱特:福莱特玻璃集团股份有限公司2025年度跟踪评级报告

福莱特玻璃集团股份有限公司
2025 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字[2025]跟踪 0223 号

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期
或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本
报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2025 年 5 月 23 日

本次跟踪发行人及评级结果 福莱特玻璃集团股份有限公司 AA /稳定
本次跟踪债项及评级结果 “福莱转债” AA
跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟
踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。
本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于福莱特玻璃集团股份有限
公司（以下简称“福莱特”或“公司”）行业地位领先、规模优势及技术实力
评级观点 较强、主要产品产销量增长以及融资渠道通畅等方面的优势。同时中诚信国
际也关注到公司业务易受光伏行业景气度波动等因素影响、光伏玻璃行业市
场竞争激烈、供需不平衡令收入及利润规模下滑、面临一定资本支出压力、
在建及拟建项目产能消纳风险等因素对其经营和整体信用状况造成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，福莱特玻璃集团股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月
内将保持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：公司资本实力显著增强，行业地位进一步提升，盈
利能力和经营获现水平大幅增长且具有可持续性。
可能触发评级下调因素：受行业政策及供需影响，光伏行业景气度持续下行，
在建及拟建项目效益远低于预期，大幅侵蚀公司利润水平；获现能力显著弱
化，债务规模快速上升，流动性压力加大。
正 面
 公司在光伏玻璃行业地位领先，具备较强的规模及技术实力优势
 公司主要产品产销量呈增长态势
 银行可使用授信充足，融资渠道畅通
关 注
 公司业务易受光伏行业景气度波动、汇率以及贸易争端等方面因素影响
 光伏玻璃行业供需不平衡、市场竞争激烈致使2024年以来公司收入及利润均有较大幅度下滑
 面临一定资本支出需求，且需关注在建项目及拟建项目未来产能消纳的潜在风险
项目负责人：汤梦琳 mltang@ccxi.com.cn
项目组成员：李洁鹭 jlli@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
 财务概况
福莱特（合并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
资产总计（亿元） 323.82 429.82 429.20 430.90
所有者权益合计（亿元） 140.32 222.91 217.84 218.12
负债合计（亿元） 183.49 206.91 211.36 212.78
总债务（亿元） 128.52 150.30 159.59 161.73
营业总收入（亿元） 154.61 215.24 186.83 40.79
净利润（亿元） 21.23 27.63 10.16 1.06
EBIT（亿元） 25.02 36.49 17.66 --
EBITDA（亿元） 38.15 54.94 38.19 --
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 1.77 19.67 59.13 1.67
营业毛利率(%) 22.07 21.80 15.50 11.72
总资产收益率(%) 7.73 9.68 4.11 --
EBIT 利润率(%) 16.19 16.95 9.45 --
资产负债率(%) 56.67 48.14 49.24 49.38
总资本化比率(%) 47.80 40.27 42.28 42.58
总债务/EBITDA(X) 3.37 2.74 4.18 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 10.63 9.30 6.62 --
FFO/总债务(X) 0.27 0.33 0.21 --
注：1、中诚信国际根据福莱特提供的其经德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2022~2024 年度审计报告及未
经审计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022 年、2023 年财务数据分别采用 2023 年、2024 年审计报告期初数，2024 年财务数据采用 2024
年审计报告期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明。
 同行业比较（2024 年数据）
公司名称 营业毛利率（%） 资产总额 资产负债率 营业总收入 净利润 经营活动净现
（亿元） (%) （亿元） （亿元） 金流（亿元）
银轮股份 20.12 183.62 61.49