伊利股份:2025年4月30日伊利股份投资者关系活动记录表

证券代码：600887 证券简称：伊利股份
内蒙古伊利实业集团股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：20250430
特定对象调研 分析师会议
投资者关系 媒体采访  业绩说明会
活动类别 新闻发布会 路演活动
现场参观 其他
参与单位名称 参与伊利股份 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会的广大
及人员姓名 投资者
时 间 2025 年 4 月 30 日上午 9:00-11:00
地 点 电话会议及网络音频直播
公司接待 公司董事长兼总裁潘刚先生、独立董事彭和平先生、独立董事
纪韶女士、董事会秘书邱向敏先生、投资者关系部总经理赵琳
人员姓名 女士等

一、首先，公司财务管理部总经理邹赢先生对公司2024年和2025
年一季度的财务表现进行了解读；然后，潘刚先生介绍了公司的
经营情况，以及对2025年和未来发展的战略展望；最后，公司管
理层就投资者主要关注的问题与参会者进行了互动交流。
二、与投资者互动交流环节
1.公司一季度取得了比较亮眼的业绩，二季度大概会有什么样
的表现？去年二、三季度的基数也不算很高，公司今年是不
是比较有信心完成年度经营计划？能否实现更好的表现？今
年行业从量和价来看如何展望？
回答：
1） 今年以来，国内的消费需求还是处在缓慢复苏的阶段，消费
投资者关系 信心整体偏弱。即便如此，公司一季度无论收入还是扣非净
活动主要内容 利润均有增长。
2） 去年四季度，基于对今年需求偏谨慎的判断，公司坚持低渠
道库存的策略，并且进一步优化了终端产品的新鲜度水平。
此外，公司也顺应消费趋势，推出了创新包装的春节礼盒系
列产品，并拓展了礼赠品类。这些举措，最终带来了今年 1
月公司液奶渠道库存的稳中有降，终端产品价盘的持续坚
挺，以及经销商进货意愿的提升。虽然春节后动销还是受宏
观经济复苏节奏较慢的影响，但得益于我们去年主动所做的
调整，从出库端来看，今年 2-4 月液奶销售情况是有一定改
善的。其他业务年初至今业绩达成也都是非常不错的。
3） 今年全年来看，我们对消费需求的复苏仍是偏谨慎的。一月
份有春节效应，整体需求还可以；但春节过后，终端数据表
现仍偏弱。全年来看，预计行业的量和价都有一定压力。但
经过了去年的调整，公司今年能轻装上阵。后面几个季度，
我们会继续积极维护产业链健康，保持价盘稳定，协助上游
去产能，努力改善经销商盈利，同时也会顺应消费趋势，积
极把握一切可以把握的机会，今年公司还是希望实现比行业
更好的表现。
2.如何看待目前原奶周期的供需变化？对于上游产能去化进度
如何判断？中美贸易战会不会拉高饲料价格，加速行业出
清？拉长时间看，公司如何看待原奶周期的变化？
回答：
1） 这一轮原奶价格下行期间，无论上游牧业企业，中游的乳制
品加工企业，还是下游的经销商和消费者，都受到了一些影
响。这背后，有终端需求变化的超预期，也有原奶产能释放
速度超预期。供需两端的超预期，带来了奶价的波动。
2） 今年原奶的供需格局，整体来看会比去年好一些。从 24 年
下半年开始，上游产能就处在一个持续优化的过程中。目前
这个趋势还在延续，一方面，今年以来牛肉价格开始上行，
牧场退出意愿会增加；另一方面，4 月份由于关税的原因，
饲料价格有一些上涨，公司会和上游牧场一同应对这样的挑
战，但上游成本还是会有些压力，这也会加快上游产能的出
清。总的来看，大趋势还是朝着供需平衡的方向发展，特别
是三季度有双节，预计原奶供需能够实现阶段性平衡。
3） 拉长时间来看，经过这一轮的原奶价格下跌之后，产业链的
合作伙伴会更加理性，对于需求的判断更加科学，上下游的
联结也更加紧密，预计未来原奶价格的波动会相对温和一
些。
4） 作为行业龙头，公司也希望整个产业链更加稳定。一方面，
我们会通过向上下游赋能的方式，让产业链的各个环节都能
够实现稳定的收益。另一方面，我们也会强化对消费者的洞
察能力，引导上游牧场围绕消费者开展产能建设。此外，公
司的乳制品深加工产线，也会增强我们应对原奶过剩的缓冲
能力。通过这些措施，希望弱化原奶价格波动对公司经营的
影响，从而使整个产业链都能从中受益。
3.公司如何看待未来三个季度，原奶成本、销售费用和喷粉减
值损失的趋势？如何实现今年的利润率目标？
回答：
1） 今年，公司希望维持经营利润率向好的趋势。从毛利率来看，
一季度的毛利率同比提升；但是，后几个季度的原奶价格降
幅可能收窄，预计成本对毛利率的贡献会小一些。销售费用
率方面，公司今年还是会通过费用管控实现降本增效，并通
过数字化手段进行精准营销，努力提高费用使用效率。
2） 在需求偏弱的环境下，公司还是希望保持相对健康的渠道库
存和产品新鲜度，所以一季度主动增加了一些喷粉，但全年
来看，喷粉量预计会比去年少一些。
3） 以上这些因素，都会有助于公司今年利润率目标的实现。4.公司对今年出生人口和行业增速有什么判断？公司婴幼儿奶
粉去年增长不错，未来的发展规划是怎样的？
回答：
1） 目前，已落地的政府生育补贴政策，对于消费者的生育意愿
肯定是有提振作用的。根据“两会”明确的政策导向，后续
预判更多省市也会推出相应的生育激励措施。但考虑政策落
地需要时间，也结合公司跟踪的孕妇建档情况，预计 2025 年
人口出生率相比 2024 年可能有一定下滑。
2） 从行业表现来看，受益于龙年出生人口的反弹，加上婴儿粉
持续高端化发展助推，预计今年行业的降幅会有所收窄。3） 公司今年会多措并举，继续夯实自己的领先优势。产品方面，
继续借助国创中心，打造贴近母乳的中国专利配方；持续打
造第二大单品珍护铂萃；塞纳牧会精准定位高端母婴人群，
持续引领有机奶粉赛道第一。此外，公司也会推出更高端的
新品进行新品类延展，更好地满足消费者多元化的需求。渠
道和营销方面，一方面，继续强化领婴汇平台的投入，强化
合作粘性，更好地服务大型母婴连锁系统和消费者；另一方
面，因电商渠道近年来增速较快，公司也会继续加强与主流
电商平台的合作，持续提升在电商上的市场份额。
4） 前段时间，公司推出了 16 亿生育补贴计划；一方面，为了
积极响应构建“生育友好型社会”的国家号召，另一方面，
也是为了积极抓住行业机遇。未来，公司也会推出更多高端
化产品来优化产品结构；同时，持续提升费用使用效率，随
着收入带来的规模效应的提升，未来公司的盈利水平还有继
续提升的空间。
5.公司对液奶行业今年的竞争格局如何展望？公司1季度液奶
收入同比还有些下滑，今年会采取什么措施拉动业务恢复增
长？
回答：
1） 和上一轮奶价下降周期不同，这一轮奶价下降周期中，液奶
行业集中度已经比较高；而且，在需求偏弱的情况下，头部
企业也更希望把握住利润端的改善机会，会更多通过喷粉的
形式消化多余原奶，因此大企业之间的竞争相对理性；但小
乳企在奶多的情况下，还是会选择更多参与到价格战中，也
会抢走一些头部企业的市场份额。
2） 今年一季度以来，奶价同比降幅在缩窄。今年整体来看，随
着上游牛群去化的持续进行以及牛群结构的调整，预计今年
的供需格局比去年会进一步改善。近期，我们已经看到市场
上散奶和大包粉价格有所回升，这些都有助于行业竞争格局
的改善。
3） 在竞争改善的情况下，我们会积极把握点滴的行业机会。一
季度，公司液奶收入虽然还没有恢复正增长，但二季度以来
是有所改善的。后续，我们会继续秉承低库存稳价盘的经营
理念，严格把控出货节奏，努力维护渠道健康，保障经销商
盈利的改善。在当前的经济环境下，公司也会继续坚持多品
类均衡发展的经营思路，根据消费趋势的变化，推出更多高
质价比产品、渠道定制化产品和功能化产品，全方位满足消
费者需求，赢得更多的细分市场机会。近年来，渠道在朝着
线上与线下融合、媒介与渠道融合、业态细分化、近场化等
方向发展，公司也会持续把握新渠道机会，持续推动与新零
售渠道的合作。
4） 总的来看，在经过去年公司主动进行的渠道去库存举措后，
今年液奶业务可以轻装上阵，更好地把握行业发展机遇。面
对今年复杂多变的国内外政治和经济形势，我们会灵活应
对，积极地在不确定中寻找确定性，努力探索新的增长引擎，
助力业务尽快恢复。
6.这两年，很多公司都在纷纷加大在2B业务上的布局，拓展业
务边界，公司如何看待2B业务的发展空间？2B业务的盈利性
如何？未来公司在2B业务上是如何规划的？
回答：
1） 我们一直很看好整个 2B 行业未来的发展前景。随着茶饮、
烘焙、西餐等业态的快速拓展，消费者对于含乳产品的接受
度也在逐步提升，2B 行业的规模呈现稳健增长的态势。
2） 短期来看，随着国内供应链水平的提升，以及海外原奶成本
的上升，国产品牌的竞争力逐步增强，国产替代的趋势也愈
发明显。长期来看，随着国内更多深加工产线的落地，服务
能力的加强，行业国产集中度会持续提升，掌握更多原奶的
头部企业竞争优势会更为明显。
3） 公司这两年积极布局产业链和渠道，把握相关 2B 行业消费
趋势，在 2B 业务上也实现了较快增长。公司创建的伊利专业
乳品品牌，近期在上海也升级了专业乳品应用创新中心，通
过资源共享、技术赋能和生态共创，解锁乳品的更多场景。
公司也在跟很多连锁现制饮品品牌紧密合作，提供产品的定
制化服务，为客户带来更专业的解决方案，提升产品价值。4） 未来，公司会继续凭借较强的产业链整合能力，并依托国内、
新西兰双核心奶源和国内外研发资源，自建深加工产线，提
升深加工产业链上各类产品的使用效率，不断丰富高附加值
的乳脂、奶酪、乳铁蛋白等产品矩阵。
5） 总的来看，目前公司的 2B 业务还处于市场拓展阶段；未来，
随着规模效应和服务能力的不断提升，相信盈利能力也会持
续提升。
7.公司2024年的业绩受到了澳优商誉减值的影响，是