路德环境:路德生物环保科技股份有限公司2025年4月投资者关系活动记录 编号LDHJ2025-001

证券代码：688156 证券简称：路德环境
路德生物环保科技股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：LDHJ 2025-001
□特定对象调研 □分析师会议
投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会
类别 □新闻发布会  路演活动
□现场参观  电话会议
☑网络会议 □其他
公司于 2025 年 4 月 18 日组织线上投资者交流活动，中金公司、
中信证券、天风证券、广发证券、华夏基金、达晨财智、明达资产、
参与单位名称 琮碧秋实等 70 余家机构参与。名单详见附件清单。
重要提示：参会人员名单由组织机构提供并经整理后展示。公司
无法保证参会人员及其单位名称的完整性和准确性，请投资者注意。
时间 2025 年 4 月 18 日
地点 网络会议
上市公司接待 董事长兼总经理：季光明
人员姓名 董事、副总经理兼董事会秘书：刘菁
2025 年 4 月 18 日投资者交流中，公司高管就投资者关
心的问题在合规范围内与调研人员进行了沟通。以下为活
动纪要：
投资者关系活动 一、公司 2024 年年度生产经营情况概述
主要内容介绍
2024 年，公司实现营业收入 27,761.86 万元，较上年同
期下降 20.92%；实现归属于上市公司股东的净利润-5,655.15
万元，较上年同期减少了 309.69%。

2024 年，公司白酒糟生物发酵饲料业务实现产品销量11.26 万吨，较上年同期增长 20.74%；实现销售收入 21,684.67万元，同比增长 10.19%，2024 年成熟工厂产能 17 万吨，新建工厂于第四季度建成投产，产能约 2 万吨，合计产能约 19万吨，产能利用率约 60%。
公司积极推进业务结构调整优化，白酒糟生物发酵饲料
业务收入占比提升，从 2023 年的 56.05%提升至 2024 年的
78.11%，业务结构的优化调整促进了经营活动现金流的改善，2024 年经营活动产生的现金流量净额 5,344.55 万元，较上年同期增长 379.41%。
2024 年全年，豆粕价格重心呈现震荡下移走势，年初价
格为 3,962 元/吨，年底跌至 2,814 元/吨，全年下跌超 27%。
其中第四季度平均价格为 2996 元/吨，环比下降 13.4%，价格创下新低。此外，国内主产区生鲜乳平均收购价自 2021 年9 月步入下行通道，至今已超过 40 个月，奶价较阶段高点跌近 30%；牛肉价格也是持续低迷，对肉牛养殖业压制明显。公司的生物发酵饲料产品在反刍动物上应用效果显著，能替代约 10%-20%的豆粕用量。大宗饲料原料价格下行和反刍养殖业低迷，导致销量增速不及预期及部分产品售价下调。
2025 年一季度随着中美贸易摩擦和大宗原料供给关系发生改变，豆粕价格持续走高；同时随着国家对进口牛肉的管控，国内消费复苏牛肉价格明显回升。公司产品销售有望在往后季度实现有效增长。
截至 2024 年底，公司应收账款账面余额为 28,163.32 万
元，其中，应收账款规模最大的业务为无机固废处理服务业务，金额为 23,314.45 万元，2024 年公司计提的信用减值损失 2,828.38 万元，对净利润影响较大。公司已积极采取措施对历史欠款进行清收，加大应收账款的催收、化解力度，2024年收回了 2 年以上账龄清欠金额 4,953.45 万元，降低了无机固废处理业务下滑造成的影响。
二、2025 年一季度生产经营情况概述
2025 年一季度，公司实现营业收入 6,307.45 万元，同比
下降 7.18%；实现归属于上市公司股东的净利润 125.44 万元，同比下降 77.89%。
白酒糟生物发酵饲料业务实现产品销量 2.75 万吨，较上年同期增长 12.16%，实现销售收入 4,661.47 万元，较上年同期下降 7.38%，占营业收入的比例为 73.9%。
2025 年一季度公司收回了 2 年以上账龄清欠金额
1,586.79 万元，冲回信用减值损失 910.65 万元，减少了计提坏账对公司利润的影响。
三、白酒糟生物发酵饲料业务的销售情况
目前，公司白酒糟生物发酵饲料业务的客户分布于广东、河北、江西、四川等全国 26 个省、直辖市或自治区，客户主要集中在北京、辽宁、山西、河北、广东等地区。
公司的白酒糟生物发酵饲料产品为功能性饲料原料，公司下游客户可分为养殖类企业与外销类（即饲料类企业）两大类。2024 年，公司下游客户中，养殖类客户占比较高，合计销量占总销量的 79.83%，外销类（即饲料类企业）客户销
量占比 20.17%。
公司的产品集营养性和功能性于一体，可广泛应用于家禽、反刍、家猪、水产等养殖业。2024 年，公司产品的终端应用类型包括家禽、反刍、家猪、水产及其他，分别占总销量的 48.33%、22.21%、20.22%、8.05%、1.2%。
2024 年水产与反刍养殖行业持续低迷，公司适当增加家禽、家猪养殖集团客户占比。2024 年家猪类终端客户占比为20.22%，相比去年同期的 12.52%增加了 7.7 个百分点，家猪类终端客户占比明显提升。新希望猪产业线、海大益豚为2024 年新开拓客户，增速明显。德康农牧、巨鲸、君乐宝、园丰、桂柳在试验和批量试用过程中，有望在 2025 年带来新增销量。
四、重大事项进展及 2025 年展望
2024 年，遵义路德、亳州路德、永乐路德新建工厂有序建成投产，公司已有五座生物发酵饲料工厂建成投产，产能提升至 47 万吨/年，原料库容提升至 52 万吨。宿迁路德已开启基建工作，预计 2025 年将完成糟库的建设。
2024 年公司全资子公司遵义路德引进国资股东农发饲料、金沙路德引进国资股东贵州生态基金，增强子公司的资本实力，同时助力公司白酒糟生物发酵饲料业务发展。
2023 年，公司在连云港市落地首个碱渣治理与综合利用产业项目，合同金额约 6 亿元，由于内外部环境复杂多变，项目开工计划有所搁置。2025 年 3 月，中核生态环境有限公司董事长莅临路德环境调研，深入探讨了碱渣治理产业新路
径，双方达成共识，将推动项目建设加码加速，加快形成产业效益。
2025 年中央一号文件提出扶持畜牧业稳定发展、推进肉牛奶牛产业纾困，农业农村部也强调促进畜牧业健康发展、推广低蛋白日粮技术等。公司产品在反刍动物养殖领域应用成效显著，自主研发的生物发酵饲料契合废弃物循环利用与绿色低碳的政策导向。2025 年，公司将积极推动产品试用推广，持续加大市场渗透，并加强与政府沟通，争取政策扶持，进一步发挥产业优势。
关税反制措施的实施，直接导致大豆进口环节税费增加，影响大豆的进口成本。每年 9 月份左右是美豆集中上市的时期，而此时巴西和阿根廷处于大豆种植阶段，可供出口的大豆量比较少，从长期来看，关税反制措施可能对豆粕价格造成影响。
2025 年公司将继续探索新技术、新工艺、新方法，推动业务持续发展：①探索生猪育肥阶段大比例替代豆粕的应用研究、利用新型菌酶工艺、木质素爆破等工艺提高产品附加值；联合国家生猪技术创新中心开展发酵饲料替粮节豆试验。②利用定向发酵工艺和生物活性肽强化抑菌、抗菌、抗氧化等，开发差异化功能型产品。③协调饲喂设备厂家，推进善水路德酵肽在液体饲喂中的普及。
2024 年公司持续推动合成生物学、酶工程、微反应等前沿技术的探索与应用，在研项目合成生物学技术改造乳酸克鲁维酵母发酵酒糟废弃物生产 γ-氨基丁酸（GABA）取得较
大进展，公司研发团队成功完成 200L 规模发酵中试，技术水平跻身国内先进行列，并发表了两篇 SCI 论文。2025 年，公司将继续以合成生物学为核心技术驱动，深度挖掘酿造副产物的生物学价值，研发将不断拓展至食品原料、生物基材料、化妆品原料等应用场景，为公司未来发展构建新优势和新动能。
四、Q&A
1、公司 2024 年第四季度和 2025 年第一季度的销售价
格有所下调，是面向所有客户的普调型的降价还是针对部分客户的降价。随着豆粕价格的上行，公司是否会上调销售价格？
答：2024 年，公司产品价格下调主要受豆粕价格下行因素的影响，2023 年豆粕均价约 4198 元/吨，2024 年豆粕均价约 3200 元/吨，同比下降约 25%，公司产品的平均降幅小于豆粕，公司通过适度让利为大多数客户提供了价格优惠。
随着豆粕价格的回升，有望为公司产品带来量价提升的积极效应。当前阶段，公司以产能利用率的提升为首要任务，把利润放在第二位，通过适度让利，持续稳定客户群体，推动产品销量增长，以短期利润换取长期市场优势与客户黏性。
2、2024 年公司的销量主要来源于古蔺工厂和金沙工
厂，新建工厂目前的产销量情况怎么样？
答：古蔺路德与金沙路德两大成熟生产基地合计产能
17 万吨，是 2024 年产品供应的主要来源，亳州路德、遵义路德及永乐路德于 2024 年第四季度建成投产。当前，国内农牧行业头部效应显著，公司合作客户多为行业内上市公司，新建工厂产品需完成客户备案、试用、性能评估等标准化检验流程，参考金沙工厂的运营经验，整个认证周期通常为半年左右。这一流程旨在确保产品可追溯性，满足客户对供应链全环节质量管控的严格要求。
因此，预计 2025 年有 30 万吨新建产能处于爬坡阶段。
同时，古蔺路德与金沙路德两个成熟工厂在稳定生产期，凭借长期积累的合作关系，客户群体稳固，生产运营节奏保持平稳有序。
3、公司的倍肽德 2.0、蔺福等产品的销售情况怎么样？
答：公司升级后的产品聚焦特定客户群体，凭借更高的技术含量与更强的功能特性形成差异化优势。但在农牧行业激烈的价格竞争环境下，此类高端产品的市场推广面临挑战。目前，公司携手头部客户开展液态饲喂试用，通过粉剂与液态产品组合应用，协同效应显著，实现了“1+1>2”的效果提升。
尽管产品应用效果出色，但受限于液态饲喂场景对设备、装备的特殊要求，以及生物安全防控措施的复杂性，市场推广进程较为缓慢。目前，公司正持续推进市场推广工作，部分头部客户已开展应用，并对产品性能给予积极反馈。
4、2024 年，公司传统环保业务的毛利率降低为负，2025
年，公司在环保业务板块有何规划，若持续亏损，是否考虑退出这部分业务？
答：目前公司在优化业务布局，精简环保业务项目，一方面，逐步收缩非核心项目，重点深耕优质项目，如连云港碱渣处理项目，该项目是轻资产运营项目，合同总金额 6 亿元，期限为 5 年，兼具大体量与长期运营优势；另一方面，依托生物发酵饲料工厂布局，结合属地政府需求或政策支持，探索环保固废项