荣晟环保:浙江荣晟环保纸业股份有限公司主体及“荣23转债”2025年度跟踪评级报告

信用等级通知书
东方金诚债跟踪评字【2025】0003 号
浙江荣晟环保纸业股份有限公司：
东方金诚国际信用评估有限公司根据跟踪评级安排对贵公司及“荣23 转债”的信用状况进行了跟踪评级，经信用评级委员会评定，此次跟踪评级维持贵公司主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定，同时维持“荣 23 转债”的信用等级为 AA-。
东方金诚国际信用评估有限公司
信评委主任
二〇二五年四月十七日
信用评级报告声明
为正确理解和使用东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）出具的信用评级
报告（以下简称“本报告”），声明如下：
1.本次评级为委托评级，东方金诚与评级对象不存在任何影响本次评级行为独立、客观、公正
的关联关系，本次项目评级人员与评级对象之间亦不存在任何影响本次评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
2.本次评级中，东方金诚及其评级人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，充分履行了
勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
3.本评级报告的结论，是按照东方金诚的评级流程及评级标准做出的独立判断，未受评级对象
和第三方组织或个人的干预和影响。
4.本次评级依据委托方提供的资料和/或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、
准确性、完整性均由资料提供方和/或发布方负责，东方金诚按照相关性、可靠性、及时性的原
则对评级信息进行合理审慎的核查分析，但不对资料提供方和/或发布方提供的信息合法性、真
实性、准确性及完整性作任何形式的保证。
5.本报告仅为受评对象信用状况的第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议。东方金
诚不对发行人使用/引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行为和投资
损失承担责任。
6.本报告自出具日起生效，在受评债项的存续期内有效。其中主体评级结果有效期自 2025 年 4
月 17 日至 2026 年 4 月 16 日有效，该有效期除终止评级外，不因任何原因调整。在评级结果
有效期内，东方金诚有权作出跟踪评级、变更等级、撤销等级、中止评级、终止评级等决定，
必要时予以公布。
7.本报告的著作权等相关知识产权均归东方金诚所有。除委托评级合同约定外，委托方、受评
对象等任何使用者未经东方金诚书面授权，不得用于发行债务融资工具等证券业务活动或其他
用途。使用者必须按照东方金诚授权确定的方式使用并注明评级结果有效期限。东方金诚对本
报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。
8.本声明为本报告不可分割的内容，委托方、受评对象等任何使用者使用/引用本报告，应转载
本声明。
东方金诚国际信用评估有限公司
2025 年 4 月 17 日
邮箱：dfjc@coamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-62299803

浙江荣晟环保纸业股份有限公司
主体及“荣23转债”2025年度跟踪评级报告
主体信用跟踪评级结果 跟踪评级日期 上次评级结果 评级组长 小组成员
AA-/稳定 2025/4/17 AA-/稳定 熊琎 郑慧
债项信用 评级模型
债项简称 跟踪评级 上次评级 一级指标 二级指标 权重（%） 得分
结果 结果
荣23转债 AA- AA- 营业总收入 15.00 7.89
企业规模
注：相关债项详细信息及其历史评级信息请见后文“本 纸类产量 10.00 6.35
次跟踪相关债项情况”。 产品类别及市占率 15.00 7.50
市场竞争力 “林-浆-纸”一体化及原
主体概况 料保障水平 10.00 4.00
毛利率 10.00 5.87
盈利能力
净资产收益率 5.00 4.14
浙江荣晟环保纸业股份有限公司（以下简称 资产负债率 10.00 7.57
“荣晟环保”或“公司”）仍以再生纸生产 债务负担和 经营现金流动负债比 10.00 6.09
为主，集废纸回收供应、热电联产、再生环 保障程度 全部债务资本化比率 5.00 3.63
保纸生产、纸板制造于一体，主要产品包括 EBITDA 利息倍数 10.00 6.95
牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸、瓦楞纸板和蒸 调整因素 无
汽等；实际控制人仍为自然人冯荣华和张云
芳夫妇。 个体信用状况 aa-
外部支持 无
评级模型结果 AA-
注：最终评级结果由信评委参考评级模型输出结果通过投票评定，可能与评级模型输出结果存在差异。
评级观点
公司主要从事包装用再生环保纸的研发、生产和销售，拥有热电联产、废纸回收、再生环保纸生产、纸板制造一体化产业 链，跟踪期内在长三角区域内包装用原纸领域仍具有一定的市场竞争力；公司继续提升运行效率，原纸及纸制品供应能力进一 步提升，同时持续加大市场拓展力度，叠加原料价格下降，毛利润及毛利率均有所提升。另一方面，东方金诚关注到，公司面 临的市场竞争压力加剧，在建和拟建项目资金投入规模较大，存在一定资本支出压力，未来或面临一定产能释放压力；公司全 部债务规模显著增加，其中短期债务占比较高，资产负债率大幅上升。
综合考虑，东方金诚维持荣晟环保主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定，维持“荣 23 转债”债项信用等级为 AA-。
邮箱：dfjc@coamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-62299803 I
主要指标及依据
2024 年营业收入构成（单位：亿元） 主要数据和指标
项目 2022 年 2023 年 2024 年
资产总额（亿元） 26.59 36.27 47.06
所有者权益（亿元） 19.90 22.32 23.29