永东股份:山西永东化工股份有限公司关于公司2024年度向特定对象发行A股股票方案论证分析报告

证券代码：002753 证券简称：永东股份
债券代码：127059 债券代码：永东转2
山西永东化工股份有限公司
SHANXI YONGDONG CHEMISTRY INDUSTRY CO.,LTD.
（山西省运城市稷山县稷山经济技术开发区振西大街东）
2024年度向特定对象发行A股股票
方案论证分析报告
二〇二四年十二月

山西永东化工股份有限公司（以下简称“永东股份”、“公司”）为深圳证券交易所主板上市公司。为满足公司业务发展的资金需求，扩大公司经营规模，提升公司综合竞争力，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）、《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称“《注册管理办法》”）等有关法律、法规和规范性文件和《公司章程》的规定，公司拟实施 2024 年度向特定对象发行股票，公司拟募集资金不超过人民币 36,500 万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 拟投资总额 拟投入募集资金金额
1 2×10万吨年蒽油深加工项目 26,600 26,600
2 补充流动资金 9,900 9,900
合计 36,500 36,500
在本次向特定对象发行募集资金到位前，公司可根据募集资金投资项目的实际情况，以自筹资金先行投入并在募集资金到位后根据有关法律法规要求对先期投入予以置换。本次向特定对象发行募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于上述项目的拟投入募集资金总额，公司将在上述项目范围内，根据项目进度、资金需求等实际情况，调整并最终决定募集资金投入优先顺序及各项目具体投资额等使用安排，募集资金不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。
若本次向特定对象发行股票募集资金总额因监管政策变化或发行注册文件的要求予以调整的，则届时将相应调整。
（本论证分析报告中如无特别说明，相关用语具有与《山西永东化工股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票预案》中相同的含义）
一、本次发行的背景和目的
（一）本次发行的背景
1、国家政策支持产业发展
近年来，国家相继出台了《产业结构调整指导目录》《2030 年前碳达峰行动
方案》等一系列相关政策、规定文件，山西省也发布了《第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》和《山西省“十四五”新材料规划》等文件，鼓励煤焦油精细加工行业发展。
山西省人民政府发布的《第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出“发展壮大碳基新材料。推进碳基合成新材料和高端碳材料制备等关键核心技术持续创新，打造国家级碳基新材料研发制造基地；延伸焦化产品链，制备高附加值碳基材料；推进煤炭分质分级梯级利用，将碳基新材料作为煤炭产业可持续发展的根本出路，大幅提升煤炭作为原料和材料的使用比例”。《山西省“十四五”新材料规划》提出“延伸煤焦油深加工产业链，加快发展煤焦炭材料及化工产品深加工产业。围绕‘煤焦油—炭黑油—炭黑’等工艺路线，延伸煤焦化深加工产业链条，打造‘以化配焦、化材并举’的煤焦化材料循环经济产业新格局。加快提高以煤焦油为原料的导电炭黑技术成熟度，在占领特定领域、高端市场的基础上，降低生产成本，积极扩展中低端应用领域及民用市场，扩大产业体量，发挥规模效应”。
上述文件也为煤焦油加工和炭黑行业的发展指明了方向，淘汰落后产能，推动我国煤焦油产品和炭黑产品向高端化、绿色化、品牌化的差异化发展道路在现阶段看来尤为重要。国家及地方政府的大力支持为炭黑行业的发展营造了良好的政策环境，产品的市场需求不断提升。
2、煤焦油深加工产业结构调整，产业链延伸成为未来发展方向
煤焦油加工产品是冶金、化工、医药、橡胶、轻纺、建材及交通等行业的重要基础材料，是对石油化工产品的重要补充，许多产品是石油化工中无法提取、合成的，而且我国富煤贫油少气的能源格局，煤化工发展势在必行。受到近年国内环保政策趋严和供给侧结构性改革的影响，煤焦油深加工产业布局和区域供应格局发生了新的变化，行业正在逐步摆脱过去低技术水平、高能耗、高污染的格局，未来的煤焦油工业正向产业链延伸、集中化、规模化、精细加工、提高资源综合利用效率方向发展，行业集中度不断提高，规模企业市场份额有望稳中有升。
3、特种炭黑面临巨大市场机遇，我国中高端炭黑产品市场需求存在缺口
本次发行募投项目超过 95%的产品为脱晶蒽油，用作公司生产现有特种炭
黑产品的原材料。
（1）特种炭黑面临巨大市场机遇
炭黑是现代经济中不可缺少的重要功能材料之一，在许多领域中有着不可替代的作用，具有较大市场规模，主要品类包括橡胶炭黑和特种炭黑（如色素炭黑和导电炭黑等）。
特种炭黑具有一系列独特的性能，能够满足特定应用领域的功能需求和最终用户的性能要求，被广泛应用于众多领域，具有良好的经济效益。如低滚动阻力炭黑、高性能炭黑等为绿色轮胎配套专用材料，绿色轮胎的低阻力技术能够在保持轮胎性能的同时降低燃油消耗和减少碳排放，适用于节能环保的要求，市场需求不断提升，低滚动阻力炭黑、高性能炭黑等产品的使用量也将随之逐渐提高，面临巨大的市场机遇；色素炭黑主要用作涂料和油墨的着色剂；导电炭黑由于具有较低的电阻率，用于电缆、导电橡胶等，随着全球新能源汽车产业的发展，成为锂电池负极材料的主要导电剂之一。随着炭黑在各个领域市场应用的不断开发和深入，未来市场空间将更加广阔。根据 QYResearch 最新调研报告，2023 年全
球特种炭黑市场销售额达到 29.65 亿美元，预计 2030 年将达到 42.04 亿美元。
（2）我国中高端炭黑产品市场需求存在缺口
随着工业水平不断发展，我国炭黑产能不断扩张，已经成为全球主要的炭黑生产国之一。但目前我国炭黑产能存在一定结构性需求缺口，低端产品同质化竞争严重，而在高性能低滚动阻力炭黑、导电炭黑、色素炭黑等中高端炭黑产品领域，市场仍有很大的需求缺口，进口依赖度仍然较高，造成我国进出口炭黑差价巨大。根据中华人民共和国海关总署数据，2024 年 1-9 月，我国进口炭黑金额达到 25,718.63 万美元，平均价格高达 4,475 美元/吨，而出口炭黑平均价格仅为1,267 美元/吨，不足进口平均价格的三分之一。

2021 至 2024年9月我国炭黑进出口价格对比
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
出口 均价 进口 均价
数据来源：中华人民共和国海关总署
国内大型炭黑生产企业愈发意识到自主创新的重要性，纷纷加大研发投入，加入到高性能炭黑领域的市场竞争中。我国炭黑产业已进入产业升级与结构性转型的关键时期，未来，国内炭黑生产企业需要不断加强科研投入，着力开发高性能的中高端炭黑品种，优化国内炭黑产业结构，以适应高端炭黑市场不断增长的需求，提升国内炭黑行业的整体竞争力。
4、咔唑、蒽醌下游应用需求增长，未来具有良好发展前景
本次募投项目主要产品除脱晶蒽油外，还有咔唑和蒽醌。
咔唑是煤焦油中经济价值较高的成分，是一种重要的精细化工中间体，在合成染料、有机颜料、农药、医药、光电新材料和合成树脂等领域显示出良好发展前景。在有机颜料领域，以咔唑生产的永固紫具有出色的色强度、亮度、耐热性和抗紫外线能力，用于汽车面漆和耐热塑料的上色。在医药领域，咔唑类药物常用于合成抗癌药物、镇痛药物、抗抑郁药物等，随着医药领域的快速发展，咔唑类药物市场需求不断提升。在农药领域，咔唑类农药可以灭杀多种昆虫、真菌和病毒，随着人们对食品质量安全的重视和农业产业的发展，市场需求扩大。未来咔唑将在更多领域发挥更加重要的作用，市场快速增长，根据新思界产业研究中
心报告预测，2024 年全球咔唑市场规模约为 8.45 亿元人民币，预计到 2029 年市
场规模将达到 11.16 亿元人民币，复合年增长率预计为 5.72%。
蒽醌是有高附加值的精细化工产品，广泛应用于染料、医药、农药等领域。
在染料制造领域，蒽醌是制造染料的重要原料，在纺织品、皮革、纸张等材料的染色中发挥着重要作用。随着全球纺织业的持续发展，对染料的需求将持续增长，从而带动蒽醌市场的扩大。在医药领域，蒽醌及其衍生物被用于制造抗肿瘤药物、抗菌药物等多种药物，随着医疗技术的不断进步，对医药产品的需求将不断增加，为蒽醌市场提供新的增长点。
（二）本次发行的目的
1、把握行业发展趋势，推动公司产品结构优化升级
近年来，伴随着“双碳”目标的提出，国家积极引导煤焦油深加工产业优化升级，推动我国煤焦油深加工产品和炭黑产品向高端化、绿色化、品牌化发展，制定了一系列鼓励、扶持产业及下游产品的政策，国家及地方政府的大力支持为行业的发展营造了良好的政策环境，也带来新的发展机遇。
公司依托“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”循环经济产业链条，实现资源、能源的充分利用和就地转化，近年来主营业务保持持续稳健发展。
本次发行募投项目的实施有助于公司契合国家发展战略，顺应行业发展趋势，更好地把握产业发展机遇，在巩固主业的基础上，积极发挥循环经济产业结构优势，进一步延伸煤焦油精细加工产业链条，向高附加值煤焦油精细化工产品、高品质炭黑等具有高技术含量的领域拓展，实现产品的高端化、差异化和规模化，丰富公司产品结构，为公司新增盈利增长点，提高公司整体的盈利能力，同时对公司向新材料领域拓展及产品结构转型升级具有重要意义。
2、发挥循环经济产业链协同优势，推动业务高质量增长
公司专注于煤焦油深加工产业链的不断延伸和高效利用，致力于高品质炭黑产品、煤焦油精细加工产品、新材料产品的研发和生产，通过“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”的有机结合形成可持续循环的产业模式。煤焦油加工联产炭黑的产业链条优势明显，也是炭黑行业技术发展的趋势。
本项目利用公司现有煤焦油深加工产出的蒽油作为原材料生产脱晶蒽油，用于生产高品质炭黑产品，既提高了煤焦油资源综合利用的效率，也为生产和研发高品质炭黑产品奠定了基础。同时，通过自产蒽油和脱晶蒽油，公司能够对原
材料的质量形成直接有效的控制，提高原材料供应的灵活性和响应速度，降低对外部供应商的依赖，从而降低供应链风险，并有效降低原料采购成本，进一步提升公司盈利水平。公司通过整合内部资源，发挥产业链协同优势，持续推动业务高质量增长。
3、优化资本结构，增强风险抵御能力
公司通过多年经营积累，实现了持续稳定的发展。本次发行完成后，公司的资本实力进一