天汽模:天津汽车模具股份有限公司公开发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告

天津汽车模具股份有限公司 China Lianhe Credit Rating Co.,Ltd.
联 合 资 信评 估 股份 有限 公 司
公开发行可转换公司债券
专业 | 尽责 | 真诚 | 服务
2024 年跟踪评级报告
www.lhratings.com

联合〔2024〕5417 号
联合资信评估股份有限公司通过对天津汽车模具股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持天津汽车模具股份有限公司主体长期信用等级为 AA-，“汽模转 2”的信用等级为 AA-，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年六月二十六日
跟踪评级报告 | 2
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受天津汽车模具股份有限公司（以下简称“该
公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式
复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声
明条款。

天津汽车模具股份有限公司公开发行可转换公司债券
2024 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
天津汽车模具股份有限公司 AA-/稳定 AA-/稳定
汽模转 2 AA-/稳定 AA-/稳定 2024/06/26
评级观点 跟踪期内，天津汽车模具股份有限公司（以下简称“公司”）在汽车车身模具行业中仍保持了技术水平、生产能
力和客户资源等方面的优势，冲压、航空部件业务与模具检具业务协同发展，丰富了主营业务结构。2023 年，公司营
业总收入保持增长，主要盈利指标较为稳定，经营现金同比由净流出转为净流入，偿债指标总体表现继续向好；公司
在手订单充足，为未来主营业务的开展提供了良好基础。同时，联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）
也关注到公司存货和应收账款对营运资金占用较大、收入实现质量有待提高，固定资产投资带来银行借款和利息支出
增加，期间费用、资产减值损失和信用减值损失侵蚀利润等因素可能对公司信用水平产生不利影响。
公司经营活动现金流入量、EBITDA 和现金类资产对存续债券的保障能力整体较强；存续债券所设置转股价格调
整、有条件赎回等条款有利于促进债券持有人转股，考虑到“汽模转 2”未来转股因素，预计公司的债务负担将有进
一步下降的可能，公司对“汽模转 2”的保障能力或将提升。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，汽车行业转型中新车开发速度的加快有利于公司模具检具业务订单的增加；随着航空部件、冲焊加工产能
的释放，公司收入结构有望进一步优化，综合竞争力和抗风险能力有望得以维持。
可能引致评级上调的敏感性因素：主要业务板块协同发展，经营规模持续扩大，盈利能力大幅提高带来偿债能力
显著增强；其他对公司经营及财务带来显著改善的因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司大规模举债进行固定资产投资，债务明显大幅加重，而因下游需求变化或
同业竞争加剧，投资建设的项目产能不能有效释放，收益明显不及预期；下游企业对公司资金占用加大，经营现金流
状况持续恶化，导致偿债指标大幅下滑；其他对公司经营及财务造成严重不利影响的因素。
优势
 公司的技术水平、生产能力、客户资源在汽车模具行业处于领先地位，各板块间具有良好的协同效应。公司汽车车身模具板块充分
利用信息化手段进行产品开发设计，生产制造所使用设备处于国际领先水平，客户覆盖国内外多数主流整车企业。公司冲压、航空
部件板块在技术、客户资源等方面与模具业务具有良好的协同性，近年来所建设产能逐步投产，2023 年收入规模继续扩大，丰富了
公司的主营业务结构。
 营业收入保持增长，盈利能力基本稳定，经营现金由净流出转为净流入。2023 年，公司主营业务各板块收入规模均有不同程度的扩
大，营业总收入和利润总额同比分别增长 9.56%和 3.68%；营业利润率由上年的 14.64%提高至 14.76%，总资本收益率由上年的 2.89%
提高至 3.35%；公司经营活动产生的现金流量净额为 0.54 亿元。
 模具业务在手订单充足，为未来主营业务的开展提供良好基础。截至 2023 年底，公司在手模具订单金额合计 25.42 亿元，相当于 2023
年该板块收入的 1.77 倍。在汽车产品“电动化+智能化”转型过程中，主流汽车厂商新车型开发速度的加快，有望给公司汽车模具业
务提供较充足的订单。
 经营活动现金流入量、EBITDA 和现金类资产对存续债券的保障能力较强。公司 2023 年经营活动现金流入量、EBITDA 分别是债券
余额的 8.15 倍和 0.78 倍；公司 2023 年底现金类资产是债券余额的 3.62 倍。
关注
跟踪评级报告 | 1
 固定资产投资使得长期借款增加；财务费用和管理费用增加，期间费用对利润的侵蚀有所加重。2023 年，公司购建固定资产、无形
资产和其他长期资产支付的现金为 3.09 亿元；截至 2023 年底，公司长期借款（含一年内到期部分）较上年底增加 3.37 亿元。2023
年，公司财务费用和管理费用较上年分别增加 0.33 亿元和 0.20 亿元，期间费用占营业总收入的比例由上年的 10.47%上升至 11.74%。
 存货和应收账款对营运资金占用较大，资产减值损失和信用减值损失侵蚀利润。截至 2023 年底，公司存货和应收账款分别占资产总
额的 26.69%和 13.59%；应收账款较上年底增长 31.74%，对经营现金流造成了负面影响。2023 年，公司确认资产减值损失、信用减
值损失合计 1.26 亿元，相当于公司营业总收入的 4.52%。

评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 2023 年底公司资产构成
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表）V4.0.202208
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
本次评级打分表及结果
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 C 基础素质 3
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 3
资产质量 2
现金流 盈利能力