豪能股份:2022年成都豪能科技股份有限公司公开发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告

2022年成都豪能科技股份有限公司公开发行可转换公司债券2024年跟踪评级报告CSCI Pengyuan Credit Rating Report

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。
本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
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中鹏信评【2024】跟踪第【301】号 01
2022年成都豪能科技股份有限公司公开发行可转换公司债券2024年跟 踪 评 级 报告
评级结果 评级观点
本次评级结果是考虑到：得益于下游汽 车行业需求提升、差 速器业
本次评级 上次评级 务放量，成都豪能科技股份有限公司（以下简称“豪 能股份”或
主体信用等级 AA- AA- “公司”，股票代码：603809.SH）汽车零部件业务收入同比明显增
评级展望 稳定 稳定 长，作为公司传统优势产品的同步器、结合齿业绩明显提升，新能
豪能转债 AA- AA- 源车零部件业务成为公司新的收入增长点，在建项目的逐步 投产将
使得新能源板块收入有望进一步提升；2023 年公司航空零部件业务
收入继续增长，其盈利能力仍较高。同 时中证鹏元也关注到 了公司
新能源板块新建产能大幅提升，产能消 化易受市场拓展情况 影响，
需继续关注同步器产品产能消化情况，燃油/新能源车市场销售结构
变化、产品价格及原材料价格波动仍对 公司后续业绩影响较大；航
空零部件业务单一客户依赖度较高，且 受行业模式影响对公 司营运
资金的占用较高；公司资产受限比例仍 较高，需继续关注商誉减值
风险；仍面临一定的短期偿债压力。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2024.3 2023 2022 2021
总资产 53.33 53.05 47.13 39.68
评级日期 归母所有者权益 23.27 22.45 21.11 18.45
总债务 22.10 22.28 17.14 10.23
2024年 6月 24日 营业收入 5.46 19.46 14.72 14.44
净利润 0.80 1.81 2.19 2.21
经营活动现金流净额 1.32 3.21 2.82 4.76
净债务/EBITDA -- 3.11 2.72 1.66
EBITDA 利息保障倍数 -- 7.14 14.33 18.68
总债务/总资本 48.71% 49.81% 44.80% 33.88%
FFO/净债务 -- 19.00% 24.70% 43.76%
EBITDA 利润率 -- 29.78% 32.01% 29.22%
联系方式 总资产回报率 -- 5.96% 6.36% 7.53%
速动比率 0.84 0.90 0.69 0.64
项目负 责人：王钰 现金短期债务比 0.34 0.53 0.55 0.46
wangyu@csp engyuan.com 销售毛利率 35.97% 31.06% 34.55% 35.26%
资产负债率 56.37% 57.68% 55.19% 49.68%
项目组 成员：陈俊松 资料来源：公司 2021-2023年审计报告及未经审计的 2024年 1-3月财务
chenjs@cspengy uan.com 报表，中证鹏元整理
评级总 监：
联系电 话：0755-82872897
优势
同步器、结合齿为公司传统优势产品，得益于下游汽车行业需求提升，2023年收入明显提升。公司同步器、结合齿
的产业链布局较为完善，产品具有良好的品质和稳定的配套能力，积累了麦格纳、大众、采埃孚、法士特、重汽集
团等优质客户且稳定性较好；受 2023年我国乘用车及商用车市场产销量均有所提升，汽车出口创历史新高等外部市
场改善的影响，当期公司同步器及结合齿整体销量增长，业绩明显提升。
新能源车零部件业务成为公司新的收入增长点，2023 年公司新能源车零部件板块收入大幅增长，未来随着在建项目
逐步投产，该板块 业务收入有望进一步提升。公司通过发展差速器和电机轴业务积极布局新能源市场，目前生产差
速器的项目已陆续投产实现收入，2023 年该板块收入同比增长 124.54%；生产电机轴的项目预计将于 2024 年底陆续
投产，未来随着公司 2个在建项目逐步达产，新能源车零部件业务收入有望进一步提升。
2023 年公司航空零部件业务收入同比小幅提升，其盈利能力仍较高。因下游客户订单需求变化、民机业务明显增
长，2023年航空零部件业务验收产品较多、销量明显提高；当年销售毛利率为 47.55%，仍处于较高水平。
关注
新能源板块产能消化压力加大，同步器 产品仍面临产能消化压力。2023 年差速器产品新建产能大幅增加使得产能利
用率有所下滑，后续差速器产品产能将继续释放，电机轴产品将陆续投产 ，如果后续公司市场拓展受阻，公司新增
产能能否顺利消化具有不确定性。2023 年同步器产品产能利用率仍较低，后续随着新能源车渗透率提升，需持续关
注同步器产品产能消化情况。
未来燃油/新能源车市场销售结构变 化、下游客户压价及原 材料价格变动仍 对公司业绩影响较大。燃油/新能源车市
场销售结构变化对公司业绩影响较大；同时下游整车主机厂商竞争加剧，整车降价压力较大或对公司所处 的汽车零
部件行业带来一定价格和销量上的扰动。近年钢质坯件、钢材等主要原材 料价格波动较大，需要关注原材料价格变
动对公司后续盈利能力的影响。
航空零部件业务仍对 单一客户依赖度较高，产品结构变动导致业务毛利率下滑，同时受行业模式影响对公司营运资
金的占用仍较高。公司航空零部件业务的客户主要为航空飞行器制 造公司，客户集 中度较高， 客户需求变动使得
2023年航空零部件业务毛利率下滑 17个百分点；该客户仍保持较长的结算周期，对营运资金的占用仍较高。
公司资产受限比例 仍较高，需 继续关注商誉减值风险。 2023 年 末公司受