皖天然气:2021年安徽省天然气开发股份有限公司公开发行可转换公司债券跟踪评级报告

发行人本次评级模型分析表
适用评级方法与模型：工商企业评级方法与模型（通用）FM-GS001（2022.12）
评级要素 结果
无。
支持因素：（↑1）
该公司作为控股股东皖能集团在天然气业务板块的经营主体，收入利润贡献较大，可在项目建设、政策等方面得到股东和政府的一
定支持。
相关评级技术文件及研究资料
相关技术文件与研究资料名称 链接
《新世纪评级方法总论（2022 版）》 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=26739&mid=4&listype=1
《工商企业评级方法与模型（通用版）FM-GS001（2022.12）》 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=26766&mid=6&listype=1
《全球经济增长动能减弱 美欧降息周期即将开启——2023 年宏观经 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=29960&mid=5&listype=1
济分析与 2024 年展望（国际环境篇）》
《经济以进促稳 风险统筹化解——2023 年宏观经济分析与 2024 年 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=29959&mid=5&listype=1
展望（国内篇）》
《2023 年能源行业信用回顾与 2024 年展望》 http://www.shxsj.com/pagetemplate=8&pageid=29870&mid=5&listype=1

跟踪评级报告
跟踪评级原因
按照安徽省天然气开发股份有限公司（简称“皖天然气”、“该公司”或“公司”）发行的 2021 年安徽省天然气开
发股份有限公司公开发行可转换公司债券（简称“皖天转债”）信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据皖天
然气提供的经审计的 2023 年财务报表、未经审计的 2024 年第一季度财务报表及相关经营数据，对皖天然气的
财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行
了定期跟踪评级。
该公司于 2021 年 8 月 25 日取得中国证监会下发的《关于核准安徽省天然气开发股份有限公司公开发行可转换
公司债券的批复》（证监许可[2021]2733 号），并于同年 11 月 8 日发行了皖天转债，发行规模为 9.30 亿元，期限
为 6 年；皖天转债转股的起止日期为 2022 年 5 月 12 日至 2027 年 11 月 7 日，目前转股价格为 7.56 元/股。截至
2024 年 3 月末，累计转股 48470 股，转股金额 37.70 万元。截至 2024 年 4 月 30 日，公司存续期待偿付债券余
额为 9.30 亿元；同日，皖天然气收盘价为 8.94 元/股。
图表 1. 公司存续债券/债务融资工具基本情况
债项名称 发行金额 期限 存续期利率 发行时间 批复文号 本息兑付情况
（亿元） （天/年）
第一年 0.20%；第二年0.40%；第三年 证监许可 正常付息、尚
皖天转债 9.30 6 年 0.60%；第四年1.50%；第五年1.80%； 2021 年11 月 [2021]2733 号 未还本
第六年 2.00%；
资料来源：皖天然气
该公司原计划将皖天转债募集资金用于六安-霍邱-颍上干线项目建设和补充天然气项目建设运营资金。六安-霍
邱-颍上干线项目是省级干线管网西纵线的重要组成部分，也是《安徽省油气管网基础设施建设规划》（2017-2021）
的重要建设内容，建设内容包括六安-霍邱-颍上干线及配套川气联络线、寿县-霍邱支线。根据公司于 2024 年 4
月 13 日发布的《关于募投项目结项并将节余募集资金用于新建项目的公告》，六安-霍邱-颍上干线项目已实施完
毕，截至 2024 年 4 月 13 日累计已投入 3.44 亿元，尚需支付尾款 0.53 亿元，尚需支付剩余站点建设资金 0.10 亿
元，考虑理财收益及利息收入扣除手续费后净额 0.32 亿元，预计节余募集资金 3.74 亿元，拟全部用于宿州—淮
北—萧县—砀山干线项目以及固镇—灵璧—泗县支线项目建设。募集资金使用情况详见下表：
图表 2. 截至 2024 年 4 月 13 日公司募集资金投资情况（单位：亿元，%）
资金用途 投资总额 募集资金投资总额 累计投入募集资金 募集资金投入进度 （预计）完工时间
六安-霍邱-颍上干线 7.95 4.08（调整后数据） 3.44 84.56 2023 年
宿州—淮北—萧县—砀山干线 10.98 2.74 — — 2026 年
固镇—灵璧—泗县支线 3.40 1.00 — — 2026 年
补充天然气项目建设运营资金 1.80 1.77 1.77 100.00 —
合计 24.13 9.59* 5.21 — —
资料来源：皖天然气
注：1）六安-霍邱-颍上干线已全线贯通，但因部分场站未完工，该管线尚未投产；2）皖天转债募集资金净额 9.27 亿元，考虑理财收益
及利息收入扣除手续费后净额 0.32 亿元，共计 9.59 亿元。
宿州—淮北—萧县—砀山干线项目起于宿州输气站，终点位于砀山县境内，管线全长约 180 公里，计划新建 4 座
输气站、9 座阀室；项目总投资为 10.98 亿元，拟投入募集资金 2.74 亿元。固镇—灵璧—泗县支线项目起于蚌埠
市固镇输气站，终点位于宿州市泗县输气站，管线全长约 74 公里，新建 2 座输气站、3 座阀室；项目总投资为
3.40 亿元，拟投入募集资金 1.00 亿元。
发行人信用质量跟踪分析
1. 数据基础
容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对该公司 2021-2023 年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审
计报告。公司执行企业会计准则（2006 版）及其补充规定。
2022 年，该公司新设立青阳皖能综合能源有限公司、利辛皖能天然气有限公司、合肥皖能智慧能源科技有限公
司、皖能交投（铜陵）综合能源有限公司及泾县皖能综合能源有限公司。2023 年，公司收购安徽省充换电有限
责任公司（简称“充换电公司”）51.00%股权；以持有的芜湖皖能天然气有限公司（简称“芜湖皖能”）100%股
权作价 2500 万元以及 7500 万元现金出资，履行对合资公司芜湖江北港华燃气有限公司（简称“江北港华”）的
出资义务，因此芜湖皖能不再纳入合并报表范围；新设立芜湖市充换电有限责任公司、无为皖能新能源科技发
展有限公司、宿州皖能能源发展有限公司和安徽皖能天然气管网运行有限公司。2024 年第一季度，公司合并报
表范围内子公司无变化。2024 年 3 月末，公司合并报表范围内子公司共 35 家。上述并表范围变化对公司数据可
比性影响较小，因此本报告采用的 2022 年数据仍为当期末经审计数据，未采用调整后的 2023 年期初数据。
2. 业务
该公司是安徽省主要的天然气长输管线投建及运营企业，以天然气长输管网建设运营业务为核心、集下游分销
业务于一体，主要包括长输管线、CNG/LNG 和城市燃气业务三大板块。2023 年公司营业收入和利润空间均有
所增长，其中长输管线业务在安徽省内具有较强的区域先入优势，2023 年输售气量持续增长，收入和利润均有
所上升；受长输管线覆盖范围进一步扩张以及新能源汽车对 CNG 汽车的替代冲击影响，2023 年 CNG/LNG 业
务规模持续下降，盈利水平略有增长；受益于公司持续开拓下游市场及部分大工业用户用气量需求增加，2023
年城市燃气业务收入有所增长，同时顺价情况良好，利润亦有所增长。2024 年第一季度，公司营业收入同比有
所减少，主要系长输管线业务因上游气价回落及部分客户转为代输模式导致收入下滑所致；受益于长输管线输
售气量持续增长以及城市燃气业务顺价情况良好，当期利润同比有所增长。
（1） 外部环境
宏观因素
2023 年，高利率对经济增长的抑制逐渐明显，全球经济景气度偏弱，投资与贸易增长乏力。美欧通胀水平的回
落，以及经济增长放缓预期正逐步累积降息动能；持续攀升的债务规模推升风险，特别是发展中国家的债务脆
弱性加剧；人工智能等新技术对全球生产率的提升值得期待，而供应链体系的区域化转变及保护主义盛行将带
来负面影响。
我国经济实现预定增长目标，但面临有效需求不足、市场主体预期偏弱、重点领域风险突出等问题。宏观政策将
维持积极，风险统筹化解能够确保不发生系统性风险。经济增速下降是转向高质量发展过程中的客观规律，预
计 2024 年我国经济增速有所放缓；在强大的国家治理能力、庞大的国内市场潜力以及门类齐全的产业体系基础
上，我国经济长期向好的趋势保持不变。