2025年业绩预告点评：2025Q4业绩预计同环比减亏明显，2026年新车周期可期

2026年1月17日，江淮汽车公告2025年业绩预告：公司预计2025年归母净利润-16.8亿元左右，较上年同期减亏1.04亿元左右。

   投资要点：

   2025Q4公司业绩同环比改善明显，2025年全年业绩同比减亏。2026年1月17日，江淮汽车公告2025年业绩预告：公司预计2025年归母净利润-16.8亿元左右，较上年同期减亏1.04亿元左右。公司2025年前三季度归母净利润-14.34亿元，预计2025Q4归母净利润-2.46亿元，同环比分别收窄21.63/4.16亿元，改善明显。公司2025年联营企业大众安徽业绩出现亏损，2025年公司对大众安徽的投资收益为-10.8亿元。2025年前三季度联营与合资企业的投资收益为-2.1亿元。

   2025Q4业绩环比改善预计受益于尊界S800放量，2025年12月尊界S800销量超5000台创新高。根据懂车帝信息，尊界S800于2025年12月销售超5千台，达5,053台，创新高。2025Q4共销售9,633台，较2025Q3销量(3,522台)，增加173.5%。截至2026年1月初，尊界S800已连续3个月稳居70万元以上豪华轿车榜首。

   华为高端车尊界的合作，有望促进公司高端+智能化加速。公司与华为深度合作，打造的首款百万级超豪华轿车尊界S800，上市4个月销量突破1.5万台，实现强势“破圈”。2025年12月9日，鸿蒙智行“在一起”活动中，公布江淮尊界后续还将推出MPV、SUV等车型，预计有望进一步丰富尊界产品矩阵，提升尊界销量。

   盈利预测和投资评级

   公司受益华为赋能，鉴于尊界S800爆款等，后续有望开启新一轮产品周期。我们上调公司2025-2027年营收预测至552、814、1157亿元，同比增速为31%、48%、42%；实现归母净利润-16.7、33.3、98.9亿元，同比增速为7%、300%、197%；EPS为-0.76、1.52、4.53元；对应当前股价，2026-2027年PE估值分别为33、11倍。鉴于公司与华为合作的尊界新品周期开启、高端化加速，公司2026年新车有望复刻爆款逻辑，上调至“买入”评级。

   风险提示

   汽车(新能源汽车)销量增速不及预期；新能源汽车行业竞争加剧风险；新车开发进程不及预期；细分市场竞争加剧风险；智能化发展进度不及预期。