常宝股份(002478):主业扎实开始恢复,海外燃气轮机余热锅炉管业务有望快速增长

#核心观点：

   1、公司是特种无缝钢管国内头部企业，主营业务涵盖油气管、锅炉管等高端专用管材。

   2、公司锅炉管业务呈现较快增长，收入占比从2022年23%大幅提升到目前40%左右，成为核心增长引擎。

   3、公司较早进入国际电气装备供应链体系，是GEV、三菱等国际电气装备企业的余热锅炉（HRSG）锅炉管供应商。

   4、海外电力系统及AI数据中心发展叠加，燃气轮机需求激增，EIA预计2028年将现并网高峰，单年新增装机超10GW，公司HRSG锅炉管需求有望迎来显著增长。

   5、公司业务扎实，报表健康，三季度末在手净现金30亿元，三季度经营已经开始好转。

  

   #盈利预测与评级：

   估算2025-2026年归母净利润分别为5.5亿元、7.0亿元，对应PE分别为13.7X、10.7X。首次覆盖，给予“增持”投资评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，国际贸易与汇率风险，新业务拓展不及预期，锅炉管需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。