三七互娱(002555):持续加码AI研发,AI提效与产品周期共振

#核心观点：1、公司经营趋势改善，买量费用下降明显。前三季度实现营业收入124.61亿元，同比下降6.59%；归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%。销售费用同比下降19.5%至61.99亿元，销售费用率降至49.75%，反映买量效率提升。2、探索AI融入游戏范式，通过AI算法构建非线性游戏体验，有望提升运营效率。3、新品储备丰富，包括《代号MLK》、《奇谋三国》、《代号XSSLG》等多款产品。AI提效与新产品上线有望形成“产品周期驱动收入增长+AI提效驱动利润率提升”的双重共振。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为30.43/34.34/38.45亿元，同比增长13.8%/12.9%/12.0%。参考可比公司给予公司对应2026年18xPE，算得每股合理价值为27.94元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：版号风险、流水不及预期风险、行业竞争加剧风险、公司被证监会立案引发的相关监管风险。

  

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