华资实业(600191):控股结构完成调整,高附加值业务与产业协同推动成长加速-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、控股股东结构调整基本完成，中裕食品通过其全资子公司中裕科技以13亿元现金增资并取得盛泰创发55%股权，从而间接控制华资实业约29.9%的股本，成为实际控制力量。中裕食品是国内领先的小麦深加工企业，2024年实现收入130.83亿元、净利润10.03亿元。

   2、公司主营业务以粮食深加工为核心，2025年上半年该业务营收占比86.17%，主要来自谷朊粉和食用酒精。中裕食品入主后，双方存在的同业竞争预计在2028年4月前解决。中裕食品在相关领域拥有成熟的高端销售渠道与客户资源，其运营管理能力有望提升华资实业的生产效率与盈利能力。

   3、公司正通过黄原胶与抗性糊精两条新品线向高附加值领域延伸。黄原胶项目年产能可达2万吨，目前收入贡献有限，但中长期有望改善产品组合和毛利。抗性糊精产线已进入联合调试阶段，预计投产后将提升资产产出效率，助力公司向“深加工+高附加值”转型。

   4、中裕食品将从多维度为华资实业带来增长：整合同业业务以提升运营效率；导入渠道及客户资源，帮助公司渗透农化、油服等高毛利下游市场；利用其在小麦全产业链的采购规模与议价能力帮助公司降低原料成本；通过其成熟的销售网络和品牌影响力，加速黄原胶、抗性糊精等新产品的市场放量。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年收入分别为6.34亿元、11.19亿元、15.14亿元，归母净利润分别为0.84亿元、1.19亿元、1.48亿元，EPS分别为0.17元、0.25元、0.30元。给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：

   业务扩展不及预期风险、国储糖项目用地风险、产品价格波动风险、原材料成本波动风险、新品放量不及预期风险、产业协同落地产能整合不及预期风险、食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。