峨眉山A(000888):金顶索道改造提质增能,乐山机场助力客流增长-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司通过全产业链布局，构建了“门票+索道+酒店+多元衍生”业务生态，依托景区独特资源与5A级景区优势，持续推进多元化发展。2、索道业务是公司营收与利润提升的核心驱动力，2023–2024年毛利率持续高于80%，收入占比约40%。金顶索道改造后设计运力将从约1200人/小时提升至3200人/小时，增幅约167%，有望缓解高峰排队、增加游客停留时间，提升索道、门票及衍生消费转化效率。3、乐山机场航站楼等主体工程已完工，预计2025年年底前具备通航基本条件。通航后将衔接现有高速公路网，构建“航空＋高速”直达主要景区的联运大通道，其设计年吞吐量为260万人次，有望促进峨眉山旅游客流扩展。4、峨眉山具备较强的单位游客价值转化能力，2024年客流量为467.22万人次，低于普陀山、九华山和五台山，但旅游总收入10.13亿元高于九华山的7.64亿元，未来有望通过交通改善和产品升级进一步挖掘市场潜力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.51亿元、3.08亿元、3.46亿元，对应EPS各0.48、0.59、0.66元。选取2026年EPS进行估值，给予2026年PE为35倍，目标价为20.65元，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：不可抗力风险、索道安全风险、市场竞争风险。

  

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