恩捷股份(002812):出货高增需求景气,盈利改善趋势明确-2025三季报分析

#核心观点：1、恩捷股份2025年三季报营业收入37.8亿元，同比增长40.98%，环比增长24.59%。2、归母净利润0.07亿元，扣非净利润0.1亿元，环比实现转正，同比均有所下滑。3、2025Q3出货同环比均实现较大幅度增长，产能利用率接近满产，国内出货占比预计维持较高水平。4、单平价格环比持平略降，主要系大客户价格策略调整所致。5、各项费用率环比有所改善，单位盈利预计环比进一步回暖，主要系稼动率提升影响。6、经营性单平净利环比仍有所改善，其他收益0.75亿元，资产减值损失0.43亿元，信用减值损失0.02亿元，经营性现金净流入6.67亿元，存货25.9亿元环比下降。7、2025Q4出货预计保持积极增长，2026年新基地投放和产线提速改造有望提升效率，预计2026年有望匹配行业增速。8、价格方面，负毛利客户及中尾部客户涨价预期或将落地，结合需求景气预期、海外客户积极放量和出货结构优化有望进一步修复。9、干法隔膜盈利预期修正，铝塑膜随出货量增长有望逐步减亏。10、中期积极布局硫化锂、硫化物电解质及导离子膜等新产品，客户进展积极。

  

   #盈利预测与评级：继续推荐。

  

   #风险提示：1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。

  

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