以岭药业(002603):创新中药龙头,积极构建化生药和健康产业格局

#核心观点：1、公司再次覆盖以岭药业给予跑赢行业评级，目标价21.40元，对应2026年市盈率25.7倍。2、公司在心脑血管和感冒呼吸系统疾病用药领域占据领先地位，2024年公立医疗市场中成药心血管疾病用药市场中，参松养心胶囊、通心络胶囊和芪苈强心胶囊分别位列第四、五、六名，合并公司市占率18.13%；连花清瘟系列在中成药感冒用药市场中稳居第一，公司市场份额约20.74%；津力达颗粒与夏荔芪胶囊分别在各自细分市场位列第二、八名。3、公司以络病理论为指导，持续巩固研发创新优势，截至2025年8月，公司研发上市的创新专利中药已达17个，其中11个列入国家医保目录；在研管线方面，芪防鼻通片获批上市，柴黄利胆胶囊注册新药受理，连花御屏进行II期临床。4、公司积极布局化生药和健康产业，截至2025年8月，多个化学新药研发工作正在推进，其中创新药苯胺洛芬注射液完成NDA申报；XY0206处于III期临床；XY03-EA处于临床IIb研究；G201进行II期临床；大健康产业方面，公司建立了“医、药、健、养”一体化、线上线下相结合的健康产业体系，同时加强品牌建设。5、潜在催化剂为创新中药销售超预期，化生药销售超预期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年EPS分别为0.72元、0.83元，2025年扭亏，2026年同比增长15.0%。现价对应2025年、2026年P/E为24.9倍、21.7倍，再次覆盖以岭药业给予跑赢行业评级和21.40元目标价，对应2025年、2026年P/E为29.5倍、25.7倍。

  

   #风险提示：销售不及预期，新药研发和上市后临床研究风险，原材料价格波动风险，存货跌价风险。

  

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