通化东宝(600867):经营性利润快速恢复,国际化稳步推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入8.06亿元，同比增长13.90%；归母净利润9.84亿元，同比增长499.86%，主要系特宝生物部分股权转让产生投资收益所致；扣非净利润1.01亿元。2025年前三季度营业收入21.80亿元，同比增长50.55%；归母净利润12.02亿元；扣非净利润3.21亿元。2、胰岛素类似物放量迅速，预计2025年三季度销量同比提升约50%，收入规模正式超越人胰岛素。3、胰岛素类似物加速出海，门冬胰岛素三季度BLA已获得FDA受理，后续推进甘精和赖脯的BLA申报，并开展在欧洲的注册资料准备及申请。4、推出员工持股计划，拟受让股票总数不超过1108万股；拟回购2000万元-4000万元公司股份，用于员工持股计划及/或股权激励。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.95、7.72和9.40亿元，2025年实现扭亏，2026-2027年同比变化-44.7%和+21.8%。维持“推荐”评级，目标价11.0元。

  

   #风险提示：1、胰岛素行业竞争格局恶化；2、部分产品研发进度落后；3、国际化进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。