天地源(600665):前三季度销售金额下降,持续投资西安高新区-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收28.77亿元，同比增加10.92%；归母净利润-2.20亿元，同比减少318.72%。2、单季营收承压，Q1/Q2/Q3分别营收10.68/13.93/4.16亿元，同比+205%/-18%/-25%。3、前三季度毛利率为15.52%，同比减少0.57pcts；Q1/Q2/Q3毛利率分别为16.5%/18.3%/3.6%。4、费用率高企，前三季度三费率达16.76%，同比增加5.77pcts，其中销售费用率5.25%，财务费用率9.02%。5、2025年前三季度公司实现合同销售面积18.94万方，同比增长11.22%；合同销售金额30.85亿元，同比减少16.18%。6、三季度新增西安高新区软件新城土储8.36万方，权益比例100%，权益新增计容建筑面积约19.22万平方米。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS分别为0.19、0.1、0.2元，根据剩余收益估值模型，给予2026年目标价4元，对应2026年38倍PE，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：行业继续单边缩表，市场超预期下行。

  

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