华东医药(000963):业绩稳健增长,看好后续创新药弹性释放-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年三季度营业收入109.89亿元，同比增长4.53%；归母净利润9.33亿元，同比增长7.71%；扣非净利润9.32亿元，同比增长8.77%。2、医药工业核心子公司中美华东三季度营业收入37.28亿元，同比增长14.95%；归母净利润8.94亿元，同比增长18.43%；前三季度创新产品销售及代理服务收入合计16.75亿元，同比增长62%。3、医美业务2025年1-9月营业收入15.68亿元，同比下降17.90%；其中国内医美营业收入7.45亿元，同比下降18.03%，海外医美营业收入7.19亿元，同比下降7.34%。4、创新药研发管线推进90余项项目，HDM2005已读出I期数据，DR10624正在推进MASH II期临床，DR30206正在推进I期临床，HDM1002减重III期临床加速推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为38.07亿元、44.00亿元、53.61亿元，同比增长8.4%、15.6%和21.8%；对应市盈率为19倍、16倍和13倍。根据分部估值，2026年公司合理估值为859亿元，对应股价为49.0元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、创新药和医美产品研发进度不及预期；2、药品集采和医保控费力度加大；3、内分泌、自免和肿瘤药品市场竞争格局恶化。

  

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