康恩贝(600572):持续聚焦研发,看好长期价值-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入49.8亿元，同比增长1.3%；归母净利润5.8亿元，同比增长12.6%；扣非后归母净利润4.3亿元，同比增长1.6%。2、第三季度营收16.2亿元，同比增长10.4%；归母净利润2.3亿元，同比增长69.1%；扣非后归母净利润1.3亿元，同比增长53.2%。3、分业务看，中药收入26.8亿元，同比增长5.7%；特色化学药收入17.2亿元，同比下降7.2%；特色健康消费品收入4.9亿元，同比增长12.4%。4、研发投入1.84亿元，取得改良型新药清喉咽含片、经典名方中药苓桂术甘汤颗粒等进展。5、第三季度综合毛利率53.9%，同比提升2.8个百分点；净利率14.5%，同比提升5.0个百分点。6、前三季度销售费用率31.4%，同比上升0.7个百分点；管理费用率7.9%，同比下降0.1个百分点；研发费用率3.7%，同比下降0.5个百分点。7、经营活动产生的现金流量净额5.3亿元，同比增长16%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.5亿元、7.1亿元、7.6亿元，同比增速分别为5.1%、7.8%、8.1%。给予公司2026年20倍目标市盈率，对应目标价5.6元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：核心产品销量不及预期，政策环境变化。

  

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