中芯国际(688981):三季度业绩超公司指引,需求有望持续向好-季报点评

#核心观点：1、三季度业绩超公司指引，营收23.8亿美元，同环比分别增长10%和8%，毛利率22.0%，同环比分别增长1.5和1.6个百分点，产能利用率95.8%，同环比分别增长5.4和3.3个百分点。2、终端市场需求向好，手机、家电、工业及汽车等终端市场需求持续恢复，下游持续推进补库。3、产业链国产替代效应持续，模拟芯片、以太网、WiFi、存储controller等产品处于国内产品快速占领市场阶段，公司部分客户市场份额持续增长，25Q3消费电子领域收入环比增长15%。4、公司稳步推进工艺创新，提升高附加值产品占比，25Q3平均销售单价环比增长3.8%，超低功耗28纳米逻辑工艺进入量产阶段，图像传感器、CMOS和信号处理IP工艺持续技术迭代，嵌入式存储平台从消费市场向车规工业、MCU领域拓展。

  

   #盈利预测与评级：预测公司25-27年归母净利润分别为52.2/65.6/79.8亿元，采用DCF估值法，给予146.89元目标价，维持买入评级。

  

   #风险提示：生产设备难以购买；价格竞争过于激烈；政府补助、投资收益等其他收益不确定的风险。

  

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