中芯国际(688981):25Q3业绩全面超预期,强劲需求驱动2026年扩产有望加速-2025年三季度业绩点评

#核心观点：1、3Q25业绩全面超预期，收入23.82亿美元，同比增长9.7%，环比增长7.8%，超过公司指引和市场预期。2、3Q25毛利率22%，同比增长1.5个百分点，环比增长1.6个百分点，超过公司指引和市场预期。3、3Q25归母净利润1.92亿美元，同比增长28.9%，环比增长44.7%，高于市场预期。4、4Q25收入指引环比增长0%至2%，毛利率指引18%至20%。5、消费电子、工业与汽车领域表现优异，消费电子营收占比环比提升2.4个百分点，工业与汽车营收占比环比提升1.3个百分点。6、12英寸收入占晶圆收入的77%，环比提升0.9个百分点。7、中国区收入占比86.2%。8、国产替代驱动需求持续强劲，AI需求旺盛，订单供不应求。9、存储涨价导致手机等终端面临供给瓶颈，短期逻辑电路出货节奏偏谨慎。10、3Q25稼动率95.8%，同比提升5.4个百分点，环比提升3.3个百分点。11、3Q25资本开支23.9亿美元，环比增长27%。12、公司预计2026年产能扩产有望加速。

  

   #盈利预测与评级：上调中芯国际(0981.HK)25-27年归母净利润预测为7.4/11.0/13.2亿美元，同比增长49%/50%/20%。上调中芯国际(688981.SH)25-27年归母净利润预测为49.3/76.0/91.0亿人民币。维持中芯国际港股/A股“买入”评级。

  

   #风险提示：美国管制趋严；下游需求疲软；行业竞争加剧；技术不及预期。

  

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