重庆啤酒(600132):逆势投入,吨价增长-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3营业总收入130.59亿元，同比微降0.03%；归母净利润12.41亿元，同比下降6.83%；扣非净利润12.22亿元，同比下降6.4%。2、2025Q3营业总收入42.2亿元，同比增长0.41%；归母净利润3.76亿元，同比下降12.71%；扣非净利润3.67亿元，同比下降12.08%。3、2025Q1-Q3销量266.81万吨，同比增长0.42%；2025Q3销量86.7万吨，同比下降0.68%。4、2025Q1-Q3高档/主流/经济产品收入同比分别+1.2%/-1.7%/-1.2%；西北区/中区/南区收入同比分别+2.2%/-1.5%/+0.2%。5、2025Q1-Q3吨价同比下降0.45%；2025Q3吨价同比增长1.09%。6、2025Q3吨成本同比下降2.3%；毛利率同比提升1.7个百分点至50.87%；期间费用率同比提升2.55个百分点至20.42%；归母净利率同比下降1.34个百分点至8.91%。7、2025Q1-Q3毛利率同比提升0.97个百分点至50.17%；期间费用率同比提升0.93个百分点至19.04%；归母净利率同比下降0.69个百分点至9.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年公司EPS为2.60/2.74/2.83元，对应PE为21X/20X/19X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、需求恢复不及预期；2、行业竞争进一步加剧；3、消费者消费习惯发生改变风险。

  

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