南钢股份(600282):赛道切换,基业功成

#核心观点：1、公司定位先进钢铁材料，研发投入高，技术和产品储备较多，效果明显。2、除房地产和基建外的下游行业用量占比约为9成，对应下游继续增长，盈利能力居板块前列。3、上游布局印尼焦炭和金安矿业，下游布局材料延伸，行业外有环保等，这些产业布局和出口业务的拓展，将更好发挥公司产品竞争力，更能维持业绩、估值和股息率的稳定性。4、2026年有粗钢减产、反内卷淘预期，但即使不考虑这些情况，公司也将继续受益制造业用钢增长。5、相对板块，公司PB不高、PE具有优势、股息率仍高达4%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司归母净利分别为27.52亿、30.06亿、31.56亿，分别增长21.7%、9.2%和5.0%；对应的EPS分别为0.45元、0.49元、0.51元。与行业可比公司比较，公司估值具有一定优势，目标价6.56元，首次给予“增持”投资评级。

  

   #风险提示：地产仍在下行，PMI指数走弱，如果需求明显下行将给公司带来负面影响；限产及反内卷是钢铁行情的重要因子，存在不及预期的可能。

  

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