泸州老窖(000568):调整节奏,健康发展-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025前三季度营业总收入231.27亿元，同比下降4.84%；归母净利润107.62亿元，同比下降7.17%；扣非净利润107.42亿元，同比下降7.11%。2、公司2025Q3营业总收入66.74亿元，同比下降9.80%；归母净利润30.99亿元，同比下降13.07%；扣非净利润30.92亿元，同比下降13.41%。3、公司2025Q3归母净利率同比下降1.75pct至46.44%，毛利率同比下降0.95pct至87.17%。4、期间费用率同比增加1.51pct至16.13%，其中销售费用率同比增加1.74pct，管理费用率同比增加0.26pct。5、公司持续去库存，未来有望轻装上阵；高端产品全国化稳步推进，腰部产品竞争力逐步加强。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026年EPS为8.14/8.43元，对应最新PE为16/15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动导致需求修复不及预期；2、市场价格大幅波动导致渠道积极性受损；3、行业竞争加剧导致公司盈利能力受损；4、消费升级进程不及预期。

  

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