比亚迪(002594):需求东风拂面,深耕业务多面开花

#核心观点：1、行业新能源渗透率再创新高，25年1-9月新能源乘用车批发端渗透率达49.9%，同比+7.4pp，政策发力刺激需求。2、公司技术优势突出，25H1研发费用296.0亿元，同比+50.8%，持续巩固龙头地位，25H1市占率为29.4%。3、规模效应显现，23年销量302.4万辆，单车盈利0.9万元/辆，24年销量突破400万辆，单车盈利0.88万元/辆。4、海外布局成果显著，25H1海外销量25.4万辆，同比+150.4%。5、公司业务覆盖新能源汽车、电池、半导体等领域，25H1电池全球市占率17.8%，同比+2.4pp。

  

   #盈利预测与评级：预计未来3年归母净利润复合增长率为17.7%。预计2025年归属母公司净利润428.45亿元，2026年522.51亿元，2027年656.46亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：销量不及预期的风险，电池外供不及预期的风险，原材料价格上涨风险，地缘政治风险等。

  

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