景旺电子(603228):高端产能蓄势待发,经营拐点可期-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入110.83亿元，同比增长22.08%；归母净利润9.48亿元，同比增长4.83%；扣非净利润7.76亿元，同比下降6.36%。2、2025年第三季度实现营业收入39.87亿元，同比增长24.19%，环比增长6.28%；归母净利润2.99亿元，同比增长20.44%，环比下降8.06%；扣非净利润2.38亿元，同比增长0.25%，环比下降22.06%。3、主业经营稳健，扣非利润环比下滑主要受汇兑损失和税费影响；Q3汇兑损失约3200万元，所得税为7300万元。4、战略聚焦AI+，AI服务器量产提速，高密度高阶HDI能力提升顺利；800G光模块出货量增加，1.6T光模块取得重大技术突破；汽车电子覆盖全球头部Tier1厂商，2024年成为全球第一大汽车PCB供应商。5、受益于AI服务器、高端光模块等领域订单批量出货，公司追加50亿投资用于技术改造和产能扩张，计划2025年下半年至2027年陆续投产。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年盈利预测为13.94亿元、25.18亿元、30.42亿元。维持“强推”评级，目标价89.6元。

  

   #风险提示：AI算力需求不及预期，关税影响超预期，汇率波动，竞争加剧。

  

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