航天电器(002025):业绩环比稳步改善,静待景气向上

#核心观点：1、公司2025年Q1-3累计营业收入43.49亿元，同比增长8.87%；归母净利润1.46亿元，同比减少64.53%。2、2025年Q3单季度营业收入14.14亿元，同比增长31.73%；归母净利润0.59亿元，同比增长122.54%。3、收入端受产能爬坡节奏及防务行业需求与确收影响，新产能建成后产能利用率较低，仍处爬产阶段，收入环比微幅下滑。4、利润端受贵金属金银价格上涨导致成本较高，以及低成本化持续影响。5、公司在防务领域、新能源、数据通信等领域订货同比大幅增长，战新产业订货同比增长超30%。6、公司持续强化精细化管理，推进科研新品成本工程，优化营销考核和两金管控，开展低毛利率产品治理。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25/26/27年归母净利润分别为5.05、8.67、11.18亿元，同比增速为45%/72%/29%，对应PE分别为39、23、18倍。

  

   #风险提示：1、需求下达不及时；2、产能扩张不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。