奥瑞金(002701):Q3业绩承压,关注二片罐国内盈利改善＆出海拓展-2025Q3点评

#核心观点：1、2025前三季度营收183.46亿元，同比+69%；归母净利润10.76亿元，同比+41%；扣非净利润5.68亿元，同比-24%。2、2025Q3营收66.19亿元，同比+81%；归母净利润1.73亿元，同比-19%；扣非净利润1.67亿元，同比-23%。3、2025Q3毛利率12.4%，同比-3.8个百分点，环比-2.2个百分点；扣非净利率2.5%，同比-3.4个百分点，环比-0.9个百分点。4、业绩承压主因国内二片罐利润拖累，原材料铝材均价环比提升约3%。5、三片罐业务整体平稳，红牛罐估计平稳，奶粉罐估计同比有下降。6、加速出海布局，收购波尔阿联酋制罐公司65.5%股权，与斯莱克签署战略合作协议，计划在泰国和哈萨克斯坦投资建设二片罐产线。7、二片罐国内盈利改善空间大，产能市占率近40%，年底国内二片罐提价有望实现，净利率有望逐步恢复。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润11.5/12.2/14.5亿元，对应PE为13/12/10X。

  

   #风险提示：1、需求不及预期；2、大客户诉讼结果不及预期；3、原材料价格大幅波动。

  

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