安徽合力(600761):内外销持续向上改善,毛利率表现优异-25Q3业绩点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收49.67亿元，同比增长7.57%；归母净利润3.03亿元，同比下降11.84%；扣非归母净利润2.74亿元，同比下降1.00%。2、2025年前三季度公司实现营收149.34亿元，同比增长10.94%；归母净利润11.21亿元，同比下降4.88%；扣非归母净利润10.07亿元，同比增长0.56%。3、内销明显改善，全球化布局进入收获期，外销延续增长趋势；产品结构优化，大车结构优化，锂电化渗透率提升。4、2025年前三季度综合毛利率23.81%，同比提升0.53个百分点，盈利能力稳步提升。5、研发费用率6.71%，同比提升0.81个百分点，研发投入前置。6、智能物流、具身智能、零部件、后市场等新兴业务有望成为新增长极。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年实现归母净利润14.09亿元、16.11亿元，对应PE分别为13倍、12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、制造业、叉车行业需求修复不及预期风险；2、国际贸易关税风险及汇率波动风险。

  

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