南钢股份(600282):扣非净利持续改善,积极开拓高端材料-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司营收432.83亿元，同比减少12.2%；归母净利润21.76亿元，同比增长24.1%；扣非归母净利润18.15亿元，同比增长15.7%。2、2025年Q3公司营收143.39亿元，同比减少8.2%，环比减少1.7%；归母净利润7.13亿元，同比增长37.1%，环比减少19.4%；扣非归母净利润6.66亿元，同比增长20.7%，环比增长2.4%。3、2025年Q1-Q3钢铁销量685.39万吨，同比下降1.28%；Q3钢铁销量236.24万吨，同比增长9.36%，其中棒材、线材、带材、中厚板、螺纹销量分别同比增长16.82%、8.76%、27.37%、-0.11%、41.43%。4、2025年Q1-Q3产品平均销售价格3974.23元/吨，同比下滑9.84%；Q3平均销售价格3892.02元/吨，同比下滑6.67%。5、2025年Q1-Q3毛利率13.80%，同比增长1.91个百分点；Q3毛利率15.07%，同比增长1.60个百分点，环比增长0.55个百分点。6、公司产品结构优化升级，积极开拓特钢新材料，产品应用于油气装备、新能源、船舶与海工、汽车轴承弹簧、工程机械与轨交、桥梁高建结构等领域，聚焦高强度、高韧性、高疲劳性、高耐磨性、耐腐蚀、易焊接等钢铁材料研发。7、公司围绕上下游产业链布局，上游在印尼建设年产650万吨焦炭项目，金安矿业具有年产100万吨铁精粉配供能力；下游金元素复材提供复合金属材料解决方案，金润爱智专注于钢铁耐磨易耗品零件定制加工。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润为28.50/30.45/31.81亿元，对应PE分别为12/11/11X，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：经济波动风险、项目建设不及预期风险、研报信息更新不及时风险等。

  

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