南网储能(600995):调峰水电驱动业绩增长,梅蓄二期首台投产开启新阶段

#核心观点：1、2025年1-9月公司营业收入同比增长17.72%，归母净利润同比增长37.13%；第三季度单季度营业收入同比增长25.59%，归母净利润同比增长43.41%。2、调峰水电发电量同比增长40.36%，其中天生桥二级、鲁布革、文山小水电站发电量分别增长45.9%、30.7%、20.6%；调峰水电业务营业收入同比增长37.62%。3、抽水蓄能业务收入同比增长7.2%；梅州抽水蓄能电站二期首台机组投产，公司抽水蓄能总装机容量增至1058万千瓦；在建抽蓄电站10座，总装机容量约1200万千瓦。4、新型储能业务营业收入同比增长27.42%；新型储能投产规模达65.42万千瓦/129.83万千瓦时；云南丘北储能电站收入为容量收入加市场交易收入，其他项目收入主要为租赁费。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为70.22亿元、86.47亿元、104.73亿元；归母净利润分别为14.11亿元、15.95亿元、18.50亿元，同比增长25.2%、13.1%、16.0%；对应EPS分别为0.44元、0.50元、0.58元；对应PE分别为32.5倍、28.7倍、24.8倍；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：电力现货市场推进不及预期；抽水蓄能项目建设进度延迟；来水波动影响水电业绩；新型储能市场竞争加剧。

  

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