时代新材(600458):收入增长加速,风电叶片持续高景气

#核心观点：1、2025年前三季度实现收入149.5亿元，同比增长14%，归属净利润4.28亿元，同比增长41%，扣非净利润3.70亿元，同比增长35%。2、第三季度实现收入56.9亿元，同比增长29%，环比增长12%，归属净利润1.25亿元，同比增长51%，环比下降18%，扣非净利润1.37亿元，同比增长89%，环比下降3%。3、第三季度收入增长主要来自风电叶片、汽车、工业与工程、轨道交通四大业务板块，其中风电叶片收入占比50%，同比增长57%，环比增长33%。4、第三季度毛利率约14.1%，同比下降1.4个百分点，主要因毛利较低的风电收入占比提升；期间费用率约10.7%，同比下降2.6个百分点，主要因收入规模起量带来的摊薄。5、风电叶片产量第三季度为9.6GW，同比增长64%，环比增长24%；市场拓展稳固国内头部风电整机企业合作，与金风科技合作进入规模化配套阶段，与海外客户Nordex合作深入，越南基地投产后海外有望继续发力。6、轨道交通和工业工程板块第三季度收入同比分别增长33%、17%，环比正常季节性下滑，厂房搬迁影响逐渐消退；盈利能力改善，因原材料钢价下降及公司优化产线降本增效、优化产品结构。7、新材料业务中，新能源电池PACK封装相关制品深耕头部客户，HP-RTM电池上盖稳定供应行业头部企业；低空经济领域凭借技术优势与国内多家行业知名企业形成紧密合作，完成飞机APU减振器的自主研发、适航认证及飞行验证，承接客户新型动力装置减振器研制等关键任务。8、预计2025-26年归属净利润6.4、9.0亿元，对应PE估值为21、15倍。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-26年归属净利润6.4、9.0亿元，对应PE估值为21、15倍，继续推荐。

  

   #风险提示：1、风电装机不及预期的风险；2、国际化经营及管理风险。

  

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