中钨高新(000657):原料成本有效传导,PCB钻针业务呈现高景气-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现营收127.55亿元，同比增长13.4%；归母净利润8.46亿元，同比增长18.3%；扣非净利润7.81亿元，同比增长407.5%。2、第三季度单季营收49.06亿元，同比增长34.98%，环比增长10.1%；归母净利润3.35亿元，同比增长36.53%，环比增长15.9%。3、国内钨精矿价格上涨至26.6万元/吨，涨幅86%；公司通过调价有效传导成本压力，第三季度销售毛利率22.9%，环比提升1.3个百分点；净利率7.6%，环比提升0.4个百分点。4、AI算力资本开支推动高端PCB钻针需求增长，金洲公司极小径、加长径、涂层类微钻产品销量占比超过50%；月产能已提升至7000多万支，预计10月底突破8000万支；微钻扩产1.4亿支项目已通过审议。5、拟现金收购远景钨业99.97%股权，交易价格8.21亿元；远景钨业保有钨金属量约15.45万吨，年产量约2600吨，2024年净利润0.67亿元；注入后公司钨资源自给率有望提升至26.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为13.05亿元、20.07亿元、24.42亿元，对应市盈率分别为43.1倍、28.0倍、23.0倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场需求不及预期的风险；钨矿价格波动风险；钨矿注入不及预期风险。

  

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